去年11月，债市急跌，负反馈骤发，一时间市场风声鹤唳。然而，今年以来，债市峰回路转，超预期走牛，众多纯债基金修复去年留下的坑，频创新高。

不过，有网友吐槽，同样是以债市作为主要投资方向，偏债混合基金指数、二级债基指数却依旧在坑里。其实这很好理解，因为股债混合策略的产品不仅要看债券投资的能力，更重要的是要看股票的投资实力。

这对我们基民是好的，毕竟风浪越大，能够于浪尖处跃起的产品愈可贵，恰如安信基金的张翼飞、李君，两人所管的多只产品快速修复净值，并且在今年持续创出新高。

二人管理一年以上的11只（不同份额合并统计）股债混合基金在年内均已创出新高。

基金频创新高意味着什么？

是每一次入坑都能较快地回来，让投资者能有机会真真正正赚到钱。

这样的基金给予投资者敢买的底气。

细看每一只基金，可谓各有各的精彩。

张翼飞单独管理5只，任职回报都是正收益，且相较于基准多跑赢。在股票投资策略上，聚焦低估值、高股息的大盘价值股。

数据来源：基金定期报告，截至2023/6/30

其中管理期限最久的安信民稳增长混合A历史年年正收益。

数据来源：基金定期报告；2020年指：1月14日-12月31日；2023年指1月1日-6月30日

李君单独管理3只，管理时间最长的安信新趋势A自2017年12月26至今已超五年。

在这只基金的管理中，李君实现了十分卓越的业绩，哪怕历经多轮股市与债市的牛熊波动，A类最大回撤没有超过2.5%，年化收益近6%，历史年年正收益。

这样的业绩在股债混合策略的产品中无疑是佼佼者。

统计全市场能够做到从2017年12月26日以来最大回撤不超过2.5%，年化近6%的股债混合策略基金（不同份额合并统计），只有7只达标，而安信新趋势混合A是年化最高的。

数据来源：Choice，截至2023/7/31

可能有朋友不太感知这样的业绩多么难得，你想啊，扛过了2018全年的下跌、2020年3月的黑天鹅、2021年的风格大转变、2022年的震荡下行。

这么多重考验都闯过，最大回撤还能做到2.5%以内，属实难得。

另一只由李君单独管理的二级债基安信永鑫增强，更是将波动与回撤控制发挥到了极致，最大回撤仅为-2.17%。并且自李君管理以来，每一年度的最大回撤均显著低于二级债基指数同期水平，而且回撤修复迅速。

以2023年为例，安信永鑫增强发生年内最大回撤为-0.67%，9天就修复了回撤，而同期万得二级债基指数、万得偏债混合基金指数至今也均未能修复回撤。可见，由李君开辟的低波动产品线，给投资者提供了出色的“避震”体验。

安信稳健增值、安信稳健增利这两只知名的旗舰基金，则仍由张翼飞、李君共同管理。

安信稳健增值相信大家十分熟悉，这是张翼飞、李君的代表作。

该基金于2015年5月的市场高峰时成立，历经市场沉浮，仍连续7年均实现正收益。

安信稳健增利在股票仓位上的比重相对安信稳健增值有些许提升，且可投港股。

2020年4月1日成立以来，依旧实现历史年年正收益。

可以说，在股债混合资产投资这个领域，张翼飞和李君是认可度甚高的“黄金搭档”。

是什么样的魅力，让大家对他们二人如此折服？

正所谓，数据只是实力的直观体现，精髓在于理念。

张翼飞、李君是工作中的好搭档，更是相识多年的好友。

2017年张翼飞邀请大学同学李君加入安信基金，共同打造一批“低回撤+合理的收益”公募基金产品。

在最初，二人在此类产品管理上就形成了一些共识，并通力协作。

1、打造“波动友好型”策略

近年市场大幅波动，股债混合策略如何迭代以适应波动，甚至利用波动。

二人由此提出 “波动友好型”的策略。波动不等同于风险，收益的来源和增强也要通过承受有限的波动去换取，核心是衡量风险收益比。比如在市场恐慌时，如果长期潜在收益空间很大，这时的波动反而更值得去承担。

在资产配置过程要有一定的风险冗余，保留极端情况下能够加仓的资金，同时搭配操作层面的止盈，这样当股票阶段性跌下来时可以加仓，而股价快速上涨时就卖出兑现，通过波段来增强收益。

在该思路下，团队的代表产品，即使在极端情况下也呈现出极高的策略韧性。

从历史回撤来看，安信稳健增值、安信新趋势大部分时间回撤在-2%以内，而且基本上都能在4个月内很快收复失地，且创出新高！

数据来源：韭圈儿，截至2023/8/9

2、纯债打底，注重安全和流动性，不做信用下沉

纯债是股债混合策略产品的基石。

张翼飞、李君说，“债券部分是我们的底仓，提供相对稳定的收益。”

对于纯债部分，投资利率债和高等级信用债。

信用债方面，以“不踩雷”为前提，放弃信用下沉。

虽然可能会失去一些收益，但也节约大量的跟踪时间，减少信用策略上的工作量，集中精力于研究跟踪随宏观利率调整的久期策略，以获取长期稳定的票息收益为主。

3、自下而上选股，以相对低估的价值股为主

张翼飞、李君在权益投资秉承一个原则：选股不依赖复杂的宏观分析。

此外，二人所在的安信基金以价值投资著称，旗下有陈一峰、张竞、聂世林、袁玮、池陈森、张明等权益投资名将。

在混合资产投资上，张翼飞、李君也同样秉承价值投资理念，自下而上选股。

个股的选择以相对低估（有时体现为低估值，但低估不等于低估值）价值股为主。长期跟踪优质大盘蓝筹股，结合行业基本面和市场估值背后的隐含收益率，低估时买入或增持，高估时卖出或减仓，持有中注意躲避系统性风险。

在产品的具体管理过程中，权益部分张翼飞和李君的产品线也进行了迭代，主要是为了应对波动加剧的市场环境，打造出低波动、偏均衡的支线产品。

即李君单独管理的产品，会采用相对更为分散的股票配置策略，大、中、小盘股都有覆盖。代表产品包括安信新趋势、安信永鑫增强等。

比如，2022年报显示，安信新趋势持有豪迈科技，这是一只市值在200亿以下的个股。2023Q1豪迈科技升至第八大重仓股；2023Q2继续增持。

数据来源：iFinD，基金定期报告

4、灵活运用转债策略

可转债兼具债性和股性，一方面可以作为债券提供稳定的利息收入，另一方面又可以转换为股票。但与股票相比，投资可转债的最大亏损是可以预期的，从而避免恐慌过度而非理性抛售。

在产品管理中，张翼飞、李君对可转债的应用比较多，前五大重仓债券中都可见其身影。

数据来源：基金2023年二季报

不过，他们将可转债视为一种增强策略，而非长期持有的品种，以定价为第一准绳，便宜的时候多买，贵的时候少买或不买。

更重要的是，配置的大部分转债为偏债性品种，转股溢价率一般较高，股性较弱。

个券选择方面，主要基于基本面的研究，发掘定价不充分的品种。

转债投资的风控方面，张翼飞、李君会根据转债组合与股票市场的相关性进行仓位折算，并与直接持有的股票资产合并计算权益风险暴露，共同控制产品的净值回撤风险。

从最初的设想到一步步的落地，如今回首，张翼飞、李君一路走来结出了绚丽的果实。

这两天有一组数据在业内被热议，截至6月末，全国理财产品存续规模为25.34万亿元，公募基金资产净值合计27.69万亿元。从规模数据来看，公募基金规模首次超过了银行理财！

而低权益仓位的股债混合策略基金被赋予“理财替代”、“理财增强”的寄望，追求的是“稳稳的幸福”，在震荡中仍能不惧风浪的张翼飞、李君值得长期托付。　

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