2023年二季度,经济增长积极迹象逐渐增多,但整体依然较弱,沪深300指数下跌5.15%,中证500指数下跌5.38%,中证1000指数下跌3.98%,创业板指数下跌7.69%,恒生指数下跌7.27%。从行业来看,通信、家电、传媒、机械、电力、汽车表现较好,分别上涨12.83%、7.12%、6.86%、5.24%、4.18%、3.28%,消费者服务、食品饮料、农林牧渔行业表现较差,分别下跌23.89%、11.34%、10.72%。2023年二季度本基金继续增持了人工智能为代表的数字经济板块及三大运营商配置比例,减持了CXO、黄金等行业的配置比例。
从经济周期来看,我们认为当前处于本轮库存周期触底阶段。2023年年初,社会经济恢复性增长带动经济环比明显改善,这种脉冲式的需求释放在3月份告一段落。而经济内生动能仍处于低位缓慢爬升的阶段,两者叠加使得经济看似环比走弱、二次探底,但实际体现了“经济运行好转主要是恢复性的,内生动力还不强,需求仍然不足”。政策在二季度低基数下保持定力,整体处于观察期,使得市场部分过于乐观的预期有所落空。市场风格演绎极致,TMT行业成交量持续多个交易日居前,绝大多数顺周期行业股票走势低迷。形成这种市场极致风格的原因,一方面是A股市场依然延续2022年以来的减量博弈与存量博弈格局,另一方面是在目前经济形势下,部分A股投资者对经济复苏前景仍显得信心不足。
展望三季度,目前市场选择了以技术创新与产业升级为代表的数字经济和以半导体为代表的“攻关新型举国体制,破解卡脖子技术”作为市场主线,这一趋势或仍将继续,中特估板块则会成为市场中长期关注的焦点。就三季度而言,随着中报临近,市场会更加关注上市公司业绩。本基金经理认为,2023年三季度,本轮库存周期将进入见底缓慢回升阶段。更为重要的是,我们相信在平衡好国计与民生的基础上,宏观政策在平稳基调中会审时度势出台,市场部分投资者对中国经济前景的预期也会逐步提升,市场风格可能发生较大变化。
本基金将坚持“以长期视角正确把握公司的合理价值,以合理价格买入优秀公司”的基本原则,尊重市场、顺势而为,面对市场出现的新变化,在控制组合整体风险的前提下,保持开放心态努力参与,勤勉尽责,力争为投资者获得有竞争力的超额收益。