嘉实致融一年定期债券2023年度第一季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
1月受疫情及春节假期影响生产活动触底,消费率先实现疫后快速修复,2月起开工随即提速,加速复常,1-2月份社会消费品零售总额同比 3.5%,工业增加值增速 2.4%,供需回暖趋势明确。信贷方面,信贷和社融继续双双高于预期,前2月贷款同比多增了1.5万亿,超过了去年全年。结构上,企业贷款占到了新增的主要部分;企业端内部,票据继续负增长,企业中长期和短贷均实现同比多增。海外方面,海外银行风波“此起彼伏”,银行系统风险与监管应对轮流主导市场情绪,市场对欧美加息预期均大幅下行,美国国债利率大幅回落。
一季度基础利率区间震荡,信用债演绎牛市行情,信用利差波动下行,回归至去年四季度赎回潮附近,目前高等级城投债和产业债曲线的利差已经几乎回到理财赎回潮冲击前水平。
操作上,组合一季度保持了较高的杠杆及信用债仓位,较好的获取了利差压缩带来的资本利得收益。
一季度基础利率区间震荡,信用债演绎牛市行情,信用利差波动下行,回归至去年四季度赎回潮附近,目前高等级城投债和产业债曲线的利差已经几乎回到理财赎回潮冲击前水平。
操作上,组合一季度保持了较高的杠杆及信用债仓位,较好的获取了利差压缩带来的资本利得收益。
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