回顾一季度,资金面整体宽松。一月,央行下调MLF利率10bp,开启降息周期。短端价格随之下行,一年期国股存单价格最低降至2.46%。春节过后,市场仍然有继续降息的预期,但随着二月社融数据公布,市场降息预期转弱,长端利率上行明显,同时带动短端利率企稳上行。不过,一季度短端利率受货币政策宽松预期影响,上行至2.65%附近止跌,较政策利率一年期MLF仍低20bp左右。利差与去年下半年以来基本保持一致。本基金在1月降息之后拉长了久期,与指数基本匹配。2月基金赎回较多,导致基金久期被动提高,造成了与指数的负偏离。