相比去年,报告期内国内宏观经济的积极因素在增多,从中观数据来看,春节消费数据亮眼,与外需相关的出口行业景气度也超过市场预期。但是,A股市场整体相对偏弱,一方面市场前期受交易筹码结构影响,有所回调;另一方面是市场预期偏弱,需要持续的宏观数据改善才能刺激资金持续流入市场。港股市场也延续了偏弱的走势,但是似乎也结束了过去几年的单边下行行情。
报告期内,科技产业的热点依旧是生成式人工智能。相比2023年,海外龙头公司在长文本上下文、文生视频以及模型准确度等方面都取得了突破性进展,极大增强了市场对生成式AI的未来发展的信心。虽然国内在大模型领域发展相对较迟,但是在过去一段时间国产算力芯片性能稳步提升,大模型和垂类模型性能也逐步提升,甚至出现了个别现象级的应用。在上述技术进步的推动下,AI领域的相关公司在一季度走势相对较强。相比生成式人工智能,智能驾驶板块表现一般,主要受制于市场对乘用车销售的悲观预期。消费电子以及芯片领域的终端需求在短暂改善之后开始走弱,国内需求并未出现比较强的超预期改变,超预期的领域主要集中在和海外需求相关的出口领域。此外,科技自主和国产替代依旧稳步推进,国内龙头晶圆厂保持了较快的扩产步伐,相关环节国产化率有望继续提升。
报告期内,本基金继续在传统制造业中寻找低估值标的,同时也陆续增加了港股配置比例。随着终端需求陆续出现改善趋势,一些传统产业的估值压制也有望减缓,本基金将会继续在机械设备、家电、汽车零部件和医药等领域寻找潜在标的。港股的大部分风险已经释放,大部分优质标的估值都处在历史低位,因此报告期内陆续增持了港股优质个股。
报告期内,本基金仓位维持在同业偏高水平,流动性管理以逆回购和国债为主。