近期，全国人大会议上《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》中提出：集中力量打造金融业“国家队”，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，不断提升竞争力和国际影响力，推动头部证券公司做强做优。《报告》突出国有金融企业应主动发挥“头雁”作用，和此前监管对于证券行业发展思路一脉相承，在此政策框架下头部券商强强联合市场预期发酵。

       梳理近半年来证券行业并购整合案例，可以发现证券并购重组持续走热。

       2023年12月8日，浙商证券发布关于签订《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》的公告，与重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻签订框架协议，拟以现金方式受让前述5方持有的国都证券5.3%、4.7%、3.8%、3.3%、2.1%股份，合计19.1%股份，超过公司当前第一大股东中诚信托13.3%的持股比例。2023年12月11日，国都证券公告股东同方创新拟通过公开挂牌方式转让登记持有国都证券约6.0%；

       2024年4月26日，国华投资拟通过公开挂牌方式转让持有国都证券约7.7%股份。浙商与国都约定的最终交易文件签署时间已由2024年2月28日推迟至2024年3月31日，截至目前浙商仍未公告股权并购是否落地。

       2022年12月，证监会核准平安证券控股股东变更为新方正集团，实控人变更为中国平安。“一参一控”规定下，按照证监会要求中国平安解决同时控制方正证券与平安证券问题，在2023年12月19日前制订并上报方案，明确时间表和路线图，并在5年内完成规范整改。目前暂不确定是否会与平安证券实现合并，不排除中国平安出售方正证券的可能性。

       除此之外，市场亦在预期部分国央企主体旗下持有的券商主体以及部分民营主体持有的券商主体的股权变更。当然监管政策决定强弱，近期国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，推动资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，新“国九条”提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，证券行业并购重组浪潮或将重启。

       长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，当前股债比约为1.38，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。当前券商板块PB估值仅处于2012年来底部向上约5.3%的底部区间，具备充足的安全边际，低估值叠加建议一流投资银行等政策催化下，板块估值修复空间充足。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见，市场有风险，投资需谨慎。证券公司指数（399975.SZ）最近5个完整会计年度涨跌幅为44.5%、16.55%、-4.95%、-27.37%，3.04%。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请详细阅读《基金合同》和《招募说明书》，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。   #4月总结：我的基金投资表现如何？#

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