2023年一季度,国内外经济周期错位延续。外部看,美国、欧盟为主的发达经济体快速加息后,通胀水平和就业市场均出现一定程度缓解,3月份美国硅谷银行挤兑事件表明快速加息对经济和金融体系造成较大压力,结合金融稳定和市场定价来看,海外收紧周期或逐渐接近尾声。国内方面,疫情管控放开后,经济处于修复的状态,政策导向上更多的是为经济恢复提供宽松的环境,但是需求不足的情况仍然存在。
经济数据上,制造业PMI触底反弹,一季度维持在扩张区域。金融数据方面,年初社融总量与结构均表现良好,印证经济处于修复状态。价格水平上,CPI与PPI水平仍处于较低水平,通胀远不是政策关心主题。未来关注焦点是经济自然修复的能力与可持续性。
市场方面,受经济恢复和信贷数据影响,债券短端收益率小幅抬升,而中长久期品种总体呈现窄幅震荡行情。报告期内,本基金债券部份主要投资于中短久期利率债和中高等级信用债,仓位维持在中性水平。
展望未来,债券延续震荡格局的可能性较大,中短久期、有信用利差的主体或仍将受到市场追捧。组合将持续关注中短久期、有信用利差的主体。