二季度国内经济转弱,地产投资下滑带动整体固定资产投资增速下行,消费较预期也相对较弱;此外,二季度对欧美国家出口下降,但对“一带一路”沿线国家出口维持较快增长,整体来看二季度出口也相对较弱。海外方面,二季度美国经济强劲,美联储加息预期再次升温。
二季度A股震荡下行,通信、传媒等部分AI相关板块表现较好,此外,石油石化、公用事业、银行等“高分红、低估值”板块上涨;消费相关的食品饮料、美容护理和商贸零售等板块表现较弱。
配置方面,万家周期优势二季度继续持有中长线看好的生物育种板块,减持了白羽肉鸡板块持仓,并增持了股价在底部区域的生猪养殖板块。
展望未来,国内经济内在动能较弱,市场对经济风险担忧进一步加剧,但当前市场估值已经反应了悲观预期。6月PMI小幅回升0.2个百分点至49,制造业加速去库存,成品库存大幅回落2.8个百分点,下半年库存有望见底,重新进入补库存周期,从而带动经济自然复苏。当前市场在底部区域,且已经反应了需求不足等对经济的悲观预期,当前位置对股市不再悲观。
投资方面,万家周期优势继续看好生物育种板块,阶段性看好光伏、电解铝和生猪养殖板块:1)生物育种。和传统种子比,转基因种子是新事物,有新的盈利模式,需要新的估值方法,在商业化没有跑通时,熊市思维不愿意提前兑现估值,当前股价调整到位,已经跌到深度价值区间,且行业远期空间大,具备反转基础。2)光伏板块。硅料价格预计将逐步止跌企稳,有望刺激光伏装机需求,行业景气拐点临近,且部分光伏产业链公司估值处于历史低位。3)电解铝板块。电解铝库存处于历史低位,行业供需矛盾仍在。极端天气可能导致电力供应仍相对紧张,四季度枯水期能否保持产能平稳运行仍有不确定性,预计云南复产实际冲击有限,且氧化铝和预焙阳极价格回落,有利于行业利润恢复。4)生猪养殖板块。猪价持续在成本线以下,产能持续去化,养殖公司估值处于历史低位,提前布局等待周期拐点。