受经济预期下行、美联储加息预期、俄乌冲突以及疫情反复等影响,一季度,A股指数大幅下跌,板块方面,仅业绩高增长和高分红的煤炭,以及受益于稳增长的地产、基建等板块取得正收益,其他消费和科技板块均大幅下跌。配置方面,一季度万家周期优势主要配置了生物育种、稳增长、新能源,以及生猪养殖板块。去年四季度周期优势加仓的建筑、建材等稳增长板块在一季度有较好的收益;但持仓的生物育种板块和新能源板块因普遍估值较贵,今年一季度同样出现板块性回调。此外,一季度周期优势加仓了有周期反转预期的生猪养殖个股。展望未来,2022年经济下行压力较大,且面临滞胀风险,政府将全年GDP增速目标设定为5.5%左右,略超市场预期,后续稳增长政策仍有望持续加码,且货币政策有望保持宽松状态。短期来看,A股市场或将持续震荡磨底,但最恐慌的时候正在过去。配置方面,相对看好:1)生物育种板块。生物育种板块周期反转,且行业成长属性越来越强。中长期视角,三大逻辑持续验证。第一是粮价上涨带动种子行业量价齐升,预计种子行业景气向上有望持续。第二是政策红利持续释放,种子法修订后官方对知识产权保护重拳出击,原研种企市场份额有望持续提升。第三是转基因商业化在即,转基因品种审定方案已经发布,预计2022年底转基因种子有望开始销售。短期视角,宏观层面俄乌冲突加剧全球粮食供应链紧张情况,俄乌冲突将给贸易运输、资金结算、新季粮食生产带来不确定性。2)生猪养殖板块。本轮猪周期下行已近尾声,目前猪价处于底部区间,能繁母猪产能逐月去化,行业最低迷的阶段已经出现,后续将逐渐改善。3)稳增长板块。1-2月宏观经济数据虽然较好,但在疫情仍有反复、全球动荡下,未来经济情况仍面临下行压力,稳增长仍是发力的重点,且相关标的估值便宜,行业边际改善有望带来业绩和估值的巨大弹性,当前时间点仍有投资价值。4)新能源板块。新能源板块中长期景气度上行,经过近期大幅下跌后,板块高估值得以消化,部分标的已经到了配置区间。