一季度整体走出类似2016年1季度的格局,站在当前视点观察国内经济,主要有以下几点思考:一是国内地产周期已经形成中长期难回去的强烈共识,这种共识的一致确定性开始产生微妙的经济行为影响,首先由于我国长期严格的金融监管,地产与金融的连接性不至于产生像美国、日本当年的金融危机,意味着底部相对是可预期的;其次基于对地产价格的预期下修,居民资产负债表的资产结构变化接近完成,储蓄资金的提升终究还是要花到某些地方,我们也看到居民消费中开始出现一些新的亮点,比如出行游等;
二是国际环境的变化。应该说现在绝大多数经营国际业务敞口的公司已经不对西方国家对中国商品的围堆堵截抱有幻想,经营战略的调整(全球多研发中心、多生产基地等)已是司空见惯,这本身也是一种“确定性”的体现;
基于对上述“确定性”的理解,我个人对市场是偏乐观的,核心还是经济各主体的全面收缩行为应该已经结束,部分主体已经开始摸索出新的扩张路径,敢花钱敢扩张是经济步入正循环的最重要起点。
基金一季度的主要调整思路是减少小市值因子,加大中大市值各细分行业的白马股。