2020年,林园在直播时振臂一呼,医药不要怕高,怕高都是苦命人。
被投资人广泛转发的同时,也被很多估值派投资人理解为——医药见顶的标志。
但事实是,医药真正见顶是2021年年中的事,怕高的朋友真的又“苦命”了一整年。
现在看当然是一地鸡毛,但在泡沫的过程中,真能感觉到风险的投资者,不算多,真能扛住泡沫诱惑的,当然也不多。
而到了现在,美股,尤其是大型科技股的表现,又有一些“怕高都是苦命人”的感觉了。
首先,美国经济就处于一种,高利率、高增长、低失业率(不知道数据保不保真)的完美状态。
他的经济和股市表现,已经超出了我的理解。
于是对美股,尤其是科技股、半导体的恐高,那真是让我,苦死。
尤其是对比A股同期的表现,蹉跎下来的机会成本,我都不敢细想。
但是啊,现在我还是在纠结一件事,就是美股很好,大型科技股、全球赚钱特别好,但这个估值下你得多超预期的业绩才能match呢?
所以,就算要去配美股,我也想着,这个位置要不要减弱一下对大型科技股暴露。
于是,有人给出的答案是,轻纳指,重标普。
8月5日,全球股市大波动的那天,我跟华宝证券“时光旅行者”的投顾主理人也谈到了抄底美股的想法,至少当时总结下来就是谨慎纳指,多做标普,重视黄金。
然后我个人也觉得,多看看道指也行。
其实本质上,就是减轻对美国大型科技股的配置,增加传统行业的占比。
我们看一下纳指-标普-道指,三大宽基指数的7大科技巨头占比——
相比于纳指100超过4成的M7含量,标普和道指已经好很多了。
如果要减弱核心科技股市值波动的影响,那么理论上,道指>标普500>纳指100。
我们看8/1-8/5区间收益——
道指ETF(DIA),-5.31%;
标普500ETF(SPDR),-6.07%;
纳指100ETF(QQQ),-7.58%;
就是这个感觉。
除此之外,还有一个思路。
道指毕竟是一个只有30只成分股,并没有拥有标普500指数的在成分股表征方面的宽度。
于是我们考虑,在投资标普500的同时,减轻七巨头的影响。
标普500等权重指数(S&P500 equal weight index)就是这么来的。
标普500等权,简称标普500EWI,当时编制的初衷,就是给标普500一个市值中性的策略,减弱标普500本身市值加权规则下,权重股涨跌的影响。
标普500EWI的成分股,每季度都会进行权重占比的再平衡。
于是,我们看标普500EWI和标普500的全收益指数在过去10年维度内的收益表现。
过去10年,标普500表现更好,累计收益大概领先了70%。
而从回撤的角度看,略微不及预期的地方在于,标普500EWI,似乎也比标普500表现的回撤大一点。
讲道理,按照咱们朴素的期待,买等权指数的目的,就是为了减弱市值加权本身的波动,对不对?
那为什么500EWI的表现还更差了呢?
因为数据回测这个东西,只能描述一段时间内已经发生的事。
我们要承认,2014-2024这十年,是属于美股科技股,大发展的十年。
头部科技股贡献了最重要的涨幅,也成为了表征美股乃至美国经济的权重股,他的收益特征更好,能涨抗跌。
尤其在AI革命爆发之后,这批科技股火得都不行了。
2023年至2024年8月14日,标普500比标普500EWI多涨了23%,可见一斑。
但我们说,数据有时有很大的迷惑性,也许换一个时间段,收益结论就完全不一样了。
比如,在标准普尔的官网,标普500EWI指数下面有一页Sheet,是庆祝标普500EWI指数20周年的数据。
在2003/1/31-2022/12/31这个区间内,标普500EWI领先了标普500指数本身,平均每年年化领先1.51%。
如果复盘2002/6/30到2022/6/30的数据,更能看到标普500市值加权和等权指数之间交替领先的收益状态。
过去的数据只能参考,最终投资还是该面向未来。
未来是什么?
是在苹果30倍、英伟达70倍、特斯拉50倍的静态市盈率下,展望未来,大型科技股是不是还能用强劲的业绩消化这种估值。
如果业绩不能超预期,而只是符合预期,在当前的估值水位下,向下波动的概率会不会要更大?
假如是真的,那你们说未来的一段时间,标普500EWI和标普500本身的收益会不会收敛呢?是不是500等权这个未知的性价比更好?
当前标普500EWI的重仓行业,是工业、金融。
与标普500相比最大的差别,就是第一大行业,信息技术行业的比重。
标普500EWI占比不到13%,而标普500直接超过了30%。
因为科技股占比更轻,所以在8月初的回撤中,等权指数下跌5.1%,比道指的5.3%和标普500的6%都好,符合我的预期。
最后,看国内的产品布局。
目前,场外的A股标普500基金目前有这么几个——
只有大成的标普500跟踪的是等权指数。
单日限购1000元,小散定投可能还行,机构或者量大一点的想买,就有点麻烦了。
最近一批QDII放大了限额,不知道后面大成会不会提高标普500EWI的申购上限。
我是觉得,到这个位置了,大家没必要都拥挤在纳指身上。
最近海外大佬的二季报密集发布,也能看到巨佬们的恐高。
老巴砍了50%的苹果;
达利欧也砍了75%的苹果,但大手笔增持微软和亚马逊;
比尔阿克曼的潘兴广场,减持19.51%的谷歌C和8.46%的谷歌A;
比尔&梅琳达盖茨基金会,减持4.41%的微软,增持42.29%的伯克希尔哈撒韦;
柏基投资,减持20%的英伟达和20%的特斯拉...
全世界最大的主权基金挪威主权财富基金的首席投资官表示,股市预计不会像前几年那样上涨。
世界有很多不确定性,目前处在一个完全不同的地缘政治形势中,也会导致股市面临着越来越多的风险。
所以,还是那句话,买美股可以,但别蒙眼狂奔,到哪哪站岗就不好了。