2020年，林园在直播时振臂一呼，医药不要怕高，怕高都是苦命人。

被投资人广泛转发的同时，也被很多估值派投资人理解为——医药见顶的标志。

但事实是，医药真正见顶是2021年年中的事，怕高的朋友真的又“苦命”了一整年。

现在看当然是一地鸡毛，但在泡沫的过程中，真能感觉到风险的投资者，不算多，真能扛住泡沫诱惑的，当然也不多。

而到了现在，美股，尤其是大型科技股的表现，又有一些“怕高都是苦命人”的感觉了。

首先，美国经济就处于一种，高利率、高增长、低失业率（不知道数据保不保真）的完美状态。

他的经济和股市表现，已经超出了我的理解。

于是对美股，尤其是科技股、半导体的恐高，那真是让我，苦死。

尤其是对比A股同期的表现，蹉跎下来的机会成本，我都不敢细想。

但是啊，现在我还是在纠结一件事，就是美股很好，大型科技股、全球赚钱特别好，但这个估值下你得多超预期的业绩才能match呢？

所以，就算要去配美股，我也想着，这个位置要不要减弱一下对大型科技股暴露。

于是，有人给出的答案是，轻纳指，重标普。

8月5日，全球股市大波动的那天，我跟华宝证券“时光旅行者”的投顾主理人也谈到了抄底美股的想法，至少当时总结下来就是谨慎纳指，多做标普，重视黄金。

然后我个人也觉得，多看看道指也行。

其实本质上，就是减轻对美国大型科技股的配置，增加传统行业的占比。

我们看一下纳指-标普-道指，三大宽基指数的7大科技巨头占比——

相比于纳指100超过4成的M7含量，标普和道指已经好很多了。

如果要减弱核心科技股市值波动的影响，那么理论上，道指>标普500>纳指100。

我们看8/1-8/5区间收益——

道指ETF（DIA），-5.31%；

标普500ETF（SPDR），-6.07%；

纳指100ETF（QQQ），-7.58%；

就是这个感觉。

除此之外，还有一个思路。

道指毕竟是一个只有30只成分股，并没有拥有标普500指数的在成分股表征方面的宽度。

于是我们考虑，在投资标普500的同时，减轻七巨头的影响。

标普500等权重指数（S&P500 equal weight index）就是这么来的。

标普500等权，简称标普500EWI，当时编制的初衷，就是给标普500一个市值中性的策略，减弱标普500本身市值加权规则下，权重股涨跌的影响。

标普500EWI的成分股，每季度都会进行权重占比的再平衡。

于是，我们看标普500EWI和标普500的全收益指数在过去10年维度内的收益表现。

过去10年，标普500表现更好，累计收益大概领先了70%。

而从回撤的角度看，略微不及预期的地方在于，标普500EWI，似乎也比标普500表现的回撤大一点。

讲道理，按照咱们朴素的期待，买等权指数的目的，就是为了减弱市值加权本身的波动，对不对？

那为什么500EWI的表现还更差了呢？

因为数据回测这个东西，只能描述一段时间内已经发生的事。

我们要承认，2014-2024这十年，是属于美股科技股，大发展的十年。

头部科技股贡献了最重要的涨幅，也成为了表征美股乃至美国经济的权重股，他的收益特征更好，能涨抗跌。

尤其在AI革命爆发之后，这批科技股火得都不行了。

2023年至2024年8月14日，标普500比标普500EWI多涨了23%，可见一斑。

但我们说，数据有时有很大的迷惑性，也许换一个时间段，收益结论就完全不一样了。

比如，在标准普尔的官网，标普500EWI指数下面有一页Sheet，是庆祝标普500EWI指数20周年的数据。

在2003/1/31-2022/12/31这个区间内，标普500EWI领先了标普500指数本身，平均每年年化领先1.51%。

如果复盘2002/6/30到2022/6/30的数据，更能看到标普500市值加权和等权指数之间交替领先的收益状态。

过去的数据只能参考，最终投资还是该面向未来。

未来是什么？

是在苹果30倍、英伟达70倍、特斯拉50倍的静态市盈率下，展望未来，大型科技股是不是还能用强劲的业绩消化这种估值。

如果业绩不能超预期，而只是符合预期，在当前的估值水位下，向下波动的概率会不会要更大？

假如是真的，那你们说未来的一段时间，标普500EWI和标普500本身的收益会不会收敛呢？是不是500等权这个未知的性价比更好？

当前标普500EWI的重仓行业，是工业、金融。

与标普500相比最大的差别，就是第一大行业，信息技术行业的比重。

标普500EWI占比不到13%，而标普500直接超过了30%。

因为科技股占比更轻，所以在8月初的回撤中，等权指数下跌5.1%，比道指的5.3%和标普500的6%都好，符合我的预期。

最后，看国内的产品布局。

目前，场外的A股标普500基金目前有这么几个——

只有大成的标普500跟踪的是等权指数。

单日限购1000元，小散定投可能还行，机构或者量大一点的想买，就有点麻烦了。

最近一批QDII放大了限额，不知道后面大成会不会提高标普500EWI的申购上限。

我是觉得，到这个位置了，大家没必要都拥挤在纳指身上。

最近海外大佬的二季报密集发布，也能看到巨佬们的恐高。

老巴砍了50%的苹果；

达利欧也砍了75%的苹果，但大手笔增持微软和亚马逊；

比尔阿克曼的潘兴广场，减持19.51%的谷歌C和8.46%的谷歌A；

比尔&梅琳达盖茨基金会，减持4.41%的微软，增持42.29%的伯克希尔哈撒韦；

柏基投资，减持20%的英伟达和20%的特斯拉...

全世界最大的主权基金挪威主权财富基金的首席投资官表示，股市预计不会像前几年那样上涨。

世界有很多不确定性，目前处在一个完全不同的地缘政治形势中，也会导致股市面临着越来越多的风险。

所以，还是那句话，买美股可以，但别蒙眼狂奔，到哪哪站岗就不好了。