2023年二季度,海外俄乌冲突升级,虽然欧美通胀压力有所缓解,但央行继续收紧货币政策。国内经济运行延续恢复态势,需求不足问题突显。消费方面,1-5月社会消费品零售总额累计同比增长9.3%。投资方面,房地产投资仍面临下行压力,1-5月房地产开发投资累计同比收缩7.2%;基建投资增速仍然较高,1-5月基建投资累计同比增长10.05%;制造业投资增速略有下滑,1-5月制造业累计同比增长6.0%。进出口方面,5月出口金额同比增速-7.5%,进口金额同比增速-4.5%。通胀方面,主要工业品价格同比增速逐月下行、居民消费价格同比增速保持低位。金融市场整体稳定,上证指数下跌2.16%,深圳成指下跌5.97%;创业板指下跌7.69%。长端美债收益率震荡上行,主因美联储加息预期;10年期国债震荡下行。
报告期内,本基金严格遵守基金合同约定,以信用债为底仓配置,保持中短久期;灵活参与股票投资,注重增速和估值的匹配。
报告期内,国内经济复苏大幅低于预期,地产、消费持续低位、出口从高位大幅回落,经济仍然承受很大的压力。据国家统计局数据,1-5月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%,同时人工智能、信创、数字经济等主题性行情贯穿整个报告期,对其他板块挤压效应明显,本基金持仓以中下游制造业为主,业绩受到影响。未来在股票运作上坚持优质个股挖掘,看好5个比较大的方向:
1、农药等需求受宏观经济影响较小,会是工业品中率先完成去库存的品种,属于底部反转中较好的选择。
2、由于国内地产等需求端难有明显好转,大宗商品将持续弱势,火电板块将是受益方向,有望同时受益于煤价下跌和高电价。
3、在经济增速下台阶的过程中,传统成长板块压力很大,短期来看高确定性的高股息板块仍有配置价值。
4、电池材料领域虽然长期来看盈利能力仍将下降,但中期来看,部分环节价格已经降到高成本产能成本线,存在较强支撑,在需求端仍保持较高增速的背景下存在投资机会。
5、虽然出口处于下行过程中,但大部分企业的出口利润率高于国内,制造业企业如果想取得较好发展,摆脱内卷走向海外仍是最好选择,长线看好重视海外扩张的企业。