2022年一季度,宏观和全球环境复杂严峻,不确定性明显增加,大宗商品价格暴涨,权益市场出现持续大幅下跌,其中,沪深300下跌14.53%,中证500下跌14.06%,创业板下跌19.96%,恒生指数下跌5.99%。市场风格反复剧烈,从行业来看,煤炭表现较好,房地产、农林牧渔、银行相对抗跌,电子、国防军工、家电、汽车跌幅较大,均超过20%。从因子表现来看,价值因子持续表现较好,基本面类型的因子在后半季度修复明显。当前宏观环境较为复杂,海外地缘政治冲突升级,流动性紧缩预期加剧,国内疫情发生频次有所增多,经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,估值和基本面的不确定性都有所抬升。国际政治方面,俄乌冲突升级,政治博弈加剧,短期导致大宗商品价格暴涨,经济增长预期下修,“滞胀”的担忧有所加剧。同时,局部的全球美元流动性冲击和因俄罗斯持仓被冻结引发的减持需要也可能带来影响,风险偏好明显降低。全球流动性方面,美国通胀形势严峻,紧缩趋势明确,对风险资产尤其是成长风格的资产形成压制。国内来看,政策从2021年12月的中央经济工作会议以来已经开始应对基本面的下行,但是,一方面,政策发力到周期下行趋势扭转具有时滞,经济和盈利企稳信号仍有待验证,另一方面,新的国内国际局势也使得“稳增长”难度有所加大,国内疫情发生规模和频次超预期,压制和推迟了消费的“正常化”修复,大宗商品涨价叠加需求走弱,导致中游制造盈利受到挤压。报告期间,本基金维持配置中证800多因子选股增强模型(不受指数成分股占比约束的版本),受基本面趋势类型因子超额回撤的影响,产品在本报告期间未能超越业绩比较基准。市场在一季度的持续大幅下跌已经较为充分地反映了各方面的风险和悲观预期,各主流宽基指数的配置价值已经凸显。政策方面,金融稳定发展委员会会议回应了宏观经济、房地产、中概股、平台经济治理及香港金融市场稳定等方面的市场关切,提振了市场信心,而地产和金融表现相对抗跌,也表明市场对部分风险暴露领域的信心开始有所恢复,后续基本面见底或只是时间问题。风险是涨出来的,价值是跌出来的。在市场情绪悲观的时候,不妨多一点乐观主义,坚定信心,相信中国经济长期的增长潜力,相信中国优秀公司风雨中成长的能力。本基金管理人将继续坚持量化多因子的选股思路,秉持勤勉尽责,力争为投资者获得有竞争力的超额收益。