近期债市出现较大波动，不少朋友都对此比较担忧，今天就来和大家聊聊。
债市波动
近期债市出现较大波动。据Wind数据，8月5日，10年期、30年期国债到期收益率分别跌至2.09%和2.3%，但后续债券市场一路下行的走势扭转，8月6日至8月12日期间，债市利率一路上行，其中，8月12日，债市迎来大幅调整，30年国债期货主力合约盘中跌超1%。8月13日，债市又再度回暖，30年国债期货主力合约收盘涨0.62%。（数据来源：Wind，截至2024.8.13，过往表现不代表未来，过往表现不预示产品业绩表现。）
国债到期收益率走势图
数据来源：Wind，截至2024.8.13
债市波动的原因
南方基金宏观策略部表示，波动的核心原因在于上周伴随着10Y国债利率快速下行，周中短暂下破2.1%，监管对于利率风险的关注明显抬升，央行在上周末发布的二季度货币政策执行报告中，相对于Q1报告，对于信贷指引更加侧重强调逆周期调节，并且增强了对于利率风险的提示和预警。
二季度货币政策执行报告延续了7月超重磅会议的精神和定调，较Q1报告新增变化主要体现在以下四点：
一是完善货币政策工具箱：新增表述“完善货币政策工具箱”，以及“丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”。
二是信贷指引上强调逆周期调节：Q1报告指出“保持货币信贷供给与实体经济高质量发展的有效融资需求相适配”，侧重于防范资金空转和金融业挤水分；Q2报告则强调“深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化”，更加重视逆周期调节稳增长。
三是风险防范上加强对利率风险提示：报告在专栏4指出“部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险”；报告在化解金融风险部分指出“对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险”。
四是地产政策方面强调落实已有政策：新增“着力推动已出台金融政策措施落地见效”、“加大保障性住房建设和供给”等。二季度货币政策执行报告明确增强了对于利率风险的提示和预警，加之央行近期的一系列“组合拳”，债市出现波动也在情理之中。
另外，据《国际金融报》报道，业内人士认为，近期债券价格大幅波动，主要原因是央行把国债买卖纳入公开市场操作的标的。此次央行逆回购中长期债券，向市场投放流动性，一方面抬高了债券的市场价格，降低了收益率；另一方面市场上原有的债券持有者乘机抛出债券，造成价格下跌动能，收益率也随之不稳定。
“狂奔”的债基
尽管近期债市出现了较大的波动，但并不影响今年以来债基发展较火热的事实。据Wind数据，截至8月12日，中长期债券型基金和短期纯债型基金年内平均净值增长率分别为2.51%和1.92%。（数据来源：Wind，截至2024.8.12，过往表现不代表未来，过往表现不预示产品业绩表现。）
发行数据方面，自今年1月至7月，债券型基金在基金发行市场中一路“狂奔”，共发行5927.9亿份，占总发行份额的比例达到80.69%，其中，3月、4月和6月的新发份额均超过千亿。（数据来源：Wind，统计区间为2024.1.1-2024.7.31，过往表现不代表未来，过往表现不预示产品业绩表现。）
债市后续怎么看？
其实分析债市本轮波动的底层逻辑并不难发现，本次波动的诱因并非是债市基本面出了问题。长城基金表示，最近债市调整与基本面和资金面的关系都不太大，更多与监管指导有关。债市暂没有方向性走熊的基础，中长期来看，收益率下行趋势或不改，每次调整都有望是配置机会。（观点来源：国际金融报《债市风云突变，投资者如何应对？》，2024.8.14。）
南方崇元基金经理杜才超认为，央行此次强力出手意在化解风险和重塑公信力。在当前的经济基本面、财政发力节奏之下，利率出现大幅度调整的可能性不大，市场的短期波动更多受到央行干预的影响。目前，10年期国债的收益率已经接近降息前的水平，债市投资具备一定的赔率。
另外据《证券时报》报道，多位市场人士表示，在宽货币预期依旧明确的环境下，预计债市整体走强的格局或将延续。中短期而言，9月美联储降息成为大概率事件，在外部压力减轻的背景下，债市多头可能发起新一轮的进攻。
当下时点，中长久期债基或具备不错的投资价值，感兴趣的朋友不妨多关注一下南方中债1-5年国开行债券指数A类（008256）、C类（008257）。如果寻求久期更长的资产配置，建议关注一下南方中债7-10年国开行债券指数A类（006961）、C类（006962）。（上述产品为R2中低风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资。）
#七夕情长，投资路远#
$南方1-5年国开债A(OTCFUND|008256)$
$南方1-5年国开债C(OTCFUND|008257)$
摘自：养基情报局
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