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发表于 2019-11-23 15:55:41 股吧网页版
瓜分3W积分#大咖秀#19年基金老“匠”的投资经!

【路演时间】:2019年11月27日(周三) 15:00

【路演平台】:基金吧-大咖秀;

【路演嘉宾】:博道基金基金投资部副总经理张迎军

基金老“匠”——张迎军

他曾管理过几百亿的保险资金,其中不少资金是购买优质基金,这时,他是基金的投资人;

机缘巧合的华丽转身,他又在知名公募基金管理过股票、保本等涉及股债的不同策略产品,这时,他是基金的管理者。

这种特殊的经历让他对如何成为一名成熟的基金经理,如何给客户带来更好的投资体验有更深刻的理解和体会。

他就是博道基金投资副总监张迎军,他曾管理过大家耳熟能详的基金,例如交银优势行业、交银双息平衡、交银保本基金等基金,挑战过当时全市场极难的基金管理任务。


作为业内少有的“全面型”基金经理,张迎军非常重视控制产品回撤,以“追求中长期绝对回报”为典型特点。同时在发现中长期上涨股票方面,也有着自己的选股策略和逻辑,是捕捉“优秀公司”的多面手。对于如何获取长期超额回报、控制基金的回撤风险等,他有丰富的实战经验和深刻的见解。

此次,他将成为博道嘉泰回报的拟任基金经理,这只融汇他19年投资研究理念的基金,将作为他加盟博道基金的开山之作,会给投资者带来怎样投资体验呢?


欢迎留言,说出您的投资想法和疑惑,现在起至2019年11月27日15点,凡是在本期活动中,提出好问题的吧友都有机会被基金经理挑中,被基金经理回复的吧友可获得积分奖励哦!!!

在所有提问中按照【评论质量(90%)+转发活动贴至个人主页(5%)+点赞数(5%)】综合打分并筛选排名,排名前20名的提问将被基金经理回答,并获得1500积分奖励!点击“评论”处,写出你想问基金经理的问题哦~


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1、为鼓励更多用户参与,每位用户限最多提出3个问题。一经发现恶意刷屏或抄袭问题者,永久取消该用户及其名下其他账户在《基金大咖秀》活动的领奖资格。

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发表于 2019-11-27 13:43:16
张迎军经理经理您好。今年消费,医药和科技板块由于涨幅较大,最近都在调整。而钢铁煤炭等处在底部的周期性股开始拉升,想请问下,您认为钢铁煤炭这样的周期品种上涨会有持续性吗,明年您更看好哪些板块呢?另外您的理念是追求中长期绝对回报,这个中长期一般是多长一个周期? 谢谢 @博道基金
发表于 2019-11-23 20:35:19
张迎军经理您好,对于您管理的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金看到您的销售渠道比较少,目前销售渠道只有14个销售渠道,针对于别的基金公司来说销售渠道比较少,您觉得销售渠道的扩张对于您基金首发有没有影响?多谢您。@博道基金
发表于 2019-11-23 20:34:50
张迎军经理您好,对于您管理的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金,本基金股票资产占基金资产的比例为30%-80%,这么灵活的仓位设定您是根据市场的行情还是政策的因素而变化还是一些别的因素会扭转仓位的调整呢?多谢您。@博道基金
发表于 2019-11-23 20:34:19
张迎军经理您好,对于您管理的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金首募的规模您觉得多少适合您的操作呢?您对于大资金的运作是否会出现投资上的瓶颈呢?对于频繁进出的资金的困扰您是如何解决的呢?多谢您。@博道基金
发表于 2019-11-23 20:25:52
张迎军经理您好,新发型的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金,目前市场中基金产品比较多,投资者可以选择的基金产品也是很多的,您作为博道基金新款基金的基金经理您这款产品跟市场上别的基金对比的话,有哪些竞争的优势,或者说最吸引人眼球的地方是哪里?多谢您。@博道基金
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 13:23:31
虎馨1998 :
张迎军经理您好,对于您管理的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金看到您的销售渠道比较少,目前销售渠道只有14个销售渠道,针对于别的基金公司来说销售渠道比较少,您觉得销售渠道的扩张对于您基金首发有没有影响?多谢您。[at=9569055301887734]@博道基金[/at...
销售渠道主要是能触达到用户,例如像天天基金这样的大平台,潜在客户触手可达,我们很愿意在这里和大家分享我们的观点看法,天天基金也愿意以开放的方式给投资者传递多优秀管理人的声音,这就是很好的销售渠道。所以销售渠道在精,不在广。当然,未来我们也会不断增加销售渠道,让更多的线下用户也能听到博道的声音。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 13:31:15
维C水 :
您好,随着房价的回落和P2P的逐步清退,很多人认为资金迟早都会流向低估值的股市,现在是投资股市的最佳时机,您对A股未来的走势有什么看法?博道嘉泰回报是混合基金会重点布局什么板块?@博道基金
我们也是这样认为的!
您提到的是从大类资产配置和估值的视角,目前A股处于一个底部区域,短期而言将维持震荡走势,中长期来看,则有待中国经济周期见底得以确认。具体来看,后期市场走势存在两种可能性:
1 如果经济见底得到确认,那么市场可能将开启一轮缓慢上行行情。
2 如果经济没有明确的见底回升信号,那么市场将维持现在的格局——结构性行情成为市场的投资主线。市场不太可能出现幅度非常大的下跌,其根本逻辑就是在于即使经济见底的时间推迟,也并不改变经济运行的周期位置,只是经济见底时间推迟而已。
所以,总的来说,未来的市场结构性行情成为市场主线这个结论成立的概率是偏大的。
嘉泰基金会重点关注以下机会:
1、核心资产行情依然会继续。
2、从成长股的角度,可以去挖掘过剩产能拐点出现之后龙头上市公司,其定价权提升所带来的净利润提升所形成的投资机会。
3、低估值板块的估值修复机会。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 13:43:34
南山有我家 :
第一个问题:今年内大盘能突破并站上3000点吗? 第二个问题:2020年的热点板块是什么? ...
第一个问题:没人能准确预测短期市场点位,短期市场点位对于投资者和基金的投资布局而言也没有太大意义。我们判断明年依然是结构性行情机会,即便指数没有大行情,依然会有很多很好的投资机会。
第二个问题:
在回答这个问题之前,介绍一下我自己的投资理念:
第一, 顺势而为。尊重市场、相信市场趋势的力量;
第二, 基于价值。注重趋势投资与基本面研究的结合,注重组合持股的“长短结合”;
第三, 自上而下与自下而上的动态结合。通过深度研究挖掘并努力长线持有“长期上涨的股票”。
博道嘉泰基金会重点关注以下机会:
1、核心资产行情依然会继续。
2、从成长股的角度,可以去挖掘过剩产能拐点出现之后龙头上市公司,其定价权...
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 13:49:07
活期通 :
您好,您在博道嘉泰回报上如何实现股债轮动?对于债市,明年您认为还会继续慢牛行情吗?对于可转债您有什么看法,博道嘉泰回报会配置可转债吗?@博道基金
因为产品定位偏绝对收益产品,在产品成立初期,结合目前的市场行情(包括债券市场),可能不会做太多的股债轮动(债市行情有限),但是会在这两者上都做一些布局。
在产品成立初期积累收益的过程中,交易类股票占比相对会高一些,比如用少部分的仓位去捕捉这样的机会。而对于核心资产,不太会做频繁的交易,现在来看优质的股票有些还比较贵,但是拉长来看,依然有比较不错的获得绝对回报的机会。基金经理会根据市场情况等待好的买入时机。
组合也会配置一些债券,主要由纯利率债、超3A信用债、可转债(特别是一些新债,风险比正股低)组成。组合中不会用中低风险信用债去博取信用利差。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 13:57:08
虎馨1998 :
张迎军经理您好,对于您管理的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金,本基金股票资产占基金资产的比例为30%-80%,这么灵活的仓位设定您是根据市场的行情还是政策的因素而变化还是一些别的因素会扭转仓位的调整呢?多谢您。[at=9569055301887734]@博道基金[/a...
我投资框架中自上而下的成分相对较多。所谓自上而下并非仅仅从宏观经济的角度做投资,而是从更大的视角去寻找中长期的确定性。同时,我会去寻找到的确定性投资机会去配置资产,最终的股债配置比例只是一个结果。
博道嘉泰回报的资产比例灵活,是因为我们定位为偏绝对收益产品,力争每年为投资者创造正回报,只有仓位稍微灵活才能应对市场未来的不确定性。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 14:02:54
活期通 :
您好,您认为现在市场有哪些板块是低估还值得购买并持有的?有哪些板块可以作为长期投资产品逐步买入的?@博道基金
1、 低估值板块的估值修复机会是我配置的主线之一。今年各个行业的走势可谓“冰火两重天”,其中滞涨板块里也包含了一些低估值板块,这些低估值的板块在目前的宏观背景下,投资逻辑存在一定的瑕疵,如建筑、汽车,但明年当宏观背景或者行业景气发生变化的时候,这一批低估值的股票将会出现一个相对较好的投资机会。
2、 可作为长期投资产品逐步买入的,我认为有以下这些机会:
(1)、核心资产行情仍是长期的主线
(2)、在目前时点上,我认为基于5G及后周期、云计算、半导体芯片为代表的“新基建”落地行业会是未来市场的投资主线之一.
这是基于目前的各方面因素判断的,但是我常说“市场的深邃超过了我们的想象,在面对市场时,一定要客观,要敬畏市场。”所以,我的主要工作也会持续关注市场各方面因素的变化情况,保持前瞻性和学习能力。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 14:11:58
哈哈呵呵 :
张迎军经理您好,新发型的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金,目前市场中基金产品比较多,投资者可以选择的基金产品也是很多的,您作为博道基金新款基金的基金经理您这款产品跟市场上别的基金对比的话,有哪些竞争的优势,或者说最吸引人眼球的地方是哪里?多谢您。[at=9569055...
博道嘉泰回报这个产品我觉得它是我投资理念的一个比较好的一个体现,有兴趣的小伙伴可以关注我们”博道基金”账号,里面有一些我的思考。
这个产品我们把它定位力争绝对收益产品。通过股票跟债券资产的合理配置以及个股的精选来追求比较确定的这种投资的机会。这个产品不以公募基金的相对收益排名作为考核目标,而是力争每年都能够实现正回报。这是产品的特点。
要说竞争优势,我觉得基金净值的背后是基金的投资组合,基金投资组合的背后是基金的投资策略,而基金的投资策略的背后是基金经理的投资理念。投资者买入有历史业绩并且业绩优秀的基金经理管理的基金胜率会更大,所以这个基金的优势就是基金经理!你看我经历几轮市场周期下来,在之前的公募基金公开业绩也不逊色,所以这点自信还是有的。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 14:24:16
哈哈呵呵 :
张迎军经理您好,新发型的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金,跟您之前管理的保险资产来比较的话,是否会更加的激进一些呢?相比较原先的投资模式您这些年的投资策略发生做了哪些调整跟改变呢?多谢您。@博道基金
保险资产作为专业的机构投资者,管理的资金偏低风险的特征,所以和公募基金在风险偏好上很不一样,比如很多机构资金的收益要求是5%、6%,承担的波动极小极小。资金的体量很大,可能大部分都是配置债券、小部分配置基金(即便是小比例,但是绝对值也是很大的)。资金考核周期也不一样。
大资金和小资金的管理方式肯定不一样,不同的投资目标和投资周期,投资的方法肯定也不一样。我大部分的投资生涯还是在公募基金投资领域。相对于之前在公募的投资策略上,市场也发生了很大变化,特别是2015年之后,特别是越来越多的外资进入到A股市场后,另外,随着注册制的逐步开发,市场的定价机制发生了很大变化。
之前市场高估的时候很多,而现在,我想对持有人说未来的中国资本市场依然会充满很多的投资机会,我们坚信长期投资的力量,“以合理的价格买入优秀的公司是一种非常好的策略,我们相信只要持之以恒的坚持就一定能够获得合理的回报。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 14:25:26
南山有我家 :
谢谢
不客气,感谢关注和提问!
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 14:38:24
菜鸟树林 :
张迎军经理您好,本人很期待您新发行的博道嘉泰回报混合基金(008208),牛市初期正是我们小散买基金的好时候,请问您对2020年的行情好看吗?您的博道嘉泰回报混合基金(008208)重点配资什么行业股票?谢谢回复。@博道基金
感谢留言!您的这种判断很对哦!
说实话,博道嘉泰回报混合基金是偏绝对收益产品,我自己会去寻找比较确定性的投资机会,为投资者创造超额收益。这也是基金经理存在的价值嘛
对于2020年的行情。短期而言将维持震荡走势,中长期来看,则有待中国经济周期见底得以确认。具体来看,后期市场走势存在两种可能性:
1 如果经济见底得到确认,那么市场可能将开启一轮缓慢上行行情。
2 如果经济没有明确的见底回升信号,那么市场将维持现在的格局——结构性行情成为市场的投资主线。市场不太可能出现幅度非常大的下跌,其根本逻辑就是在于即使经济见底的时间推迟,也并不改变经济运行的周期位置,只是经济见底时间推迟而已。
所以,总的来说...
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:09:33
铃儿响叮当000 :
张迎军经理您好,我是您的忠实粉丝,以前就持有过您主理的基金!我想问问您,来到博道基金后,您的投资理念和操作方向是否有所不同?您还会坚持您的一贯作风吗?作为全面型的基金经理,您更喜欢怎样的操作风格?未来,您更看好哪些板块和哪些细分领域呢?感谢您的耐心解答![at=956905530...
很感谢也很意外哦,看到以前的基金持有人。之前在其他银行和券商也会碰到以前的持有人。满满的感谢!
我一直觉得基金净值的背后是基金的投资组合,基金的投资组合的背后是基金的投资策略。基金投资的策略的背后是基金的投资理念。那如果还要再往上挖一层挖的话,我觉得那就是投资哲学。你是用什么样的世界观,往往就决定了你最后用什么样的方法论来管理基金。所以主要投资理念应该是没有很大变化的,更多是在这19年的投研经验上不断累积、迭代升级。
但是博道也会对具体基金投资操作层面上对我有一些影响,比如博道基本面研究和量化相结合的方式,对于投资信息的处理判断还是有很多帮助的;另外,博道基金的投资理念和文化,“坚持长期投资,...
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:25:49
铃儿响叮当000 :
张迎军经理您好,我是您的忠实粉丝,以前就持有过您主理的基金!我想问问您,您在市场波动中具体如何控制回撤,您说,追求中长期绝对回报,到底什么是绝对回报呢?如何保持绝对回报的连续性?现在,感觉有很多不确定性因素,您认为,现在的点位建仓是不是好时机?感谢您的耐心解答![at=95690...
感谢提问,您的问题我逐一回答如下:
在我过往的投资经历中,我主要通过三层来控制,实现基金净值的回撤的控制:
1)股票股债与债券的灵活的配置。
2)基金组合里面个股的集中度和行业的集中度不要过高,使整个的组合呈现一个比较均匀均衡的特征;
3)对于股票的个股的调整要进行主动的操作,因为即使一个长期上涨的股票它也会有回撤较大的时候。那么在我过去管理交银优势行业基金的时候,我主要通过这三种途径,来实现了交银优势行业这个基金的净值啊,它是一个按照一个比较低的波动率长期上涨的这么一个结果。
除了这三点技术性的因素之外,回撤产生的最重要的原因是买错了股票,因为你买错了股票被动的割肉出局,这是这个股票基金回撤...
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:31:14
铃儿响叮当000 :
张迎军经理您好,我是您的忠实粉丝,以前就持有过您主理的基金!我想问问您,新基金博道嘉泰回报,具体是一支怎样风格的基金呢?大盘?中盘?小盘?业绩比较基准是什么呢?是坚持价值投资,持股不动?还是根据市场变化灵活调整?感谢您的耐心解答![at=9569055301887734]@博道基...
博道嘉泰基金定位追求绝对收益的产品,我会去寻找一些确认性较大的投资机会,为投资者创造阿尔法超额收益。所以大小盘方面没预先的设定,主要看后面投资者具体挖掘到的投资机会。
业绩比较基准:中证800指数收益率30%+三年期人民币定期存款基准利率(税后)70%。
在产品成立初期,交易类股票占比相对会高一些,比如用少部分的仓位去捕捉这样的机会。而对于核心资产,不太会做频繁的交易,现在来看优质的股票有些还比较贵,但是拉长来看,依然有比较不错的获得绝对回报的机会。基金经理会根据市场情况等待好的买入时机。
所以,根据市场变化灵活调整。技术面的择时和基本面的择时都会综合用到。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:34:23
十年磨剑的傅红雪 :
张迎军经理您好,一直关注博道基金的产品,新发型的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金,作为博道基金和您来说会用自有资金去认购的吗?您对于基金经理自认购怎么看待的呢?多谢您。@博道基金
我肯定会购买嘉泰回报这个产品,因为在博道基金,基金公司或者基金高管、基金经理购买基金产品和持有人一起去承担风险,一起去创造收益是博道基金的传统,我相信经过投资人和基金经理共同的努力,这款产品能够获得预期的回报。
其实基金管理凝聚了基金经理很多的心血,投资组合里面很多好的标的都是基金经理努力挖掘的投资机会。买自己的基金也会更熟悉、更放心一些,所以这是比较自然的事情。没必要放弃一条近路,再去走远路。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:36:21
基民pebWf8 :
张迎军经理您好,新发型的基金产品博道嘉泰回报混合(008208)基金看到您的投资策略里面会对可转债基金进行配置,请问您对当前行情的可转债基金如何看待?觉得可转债基金能否重演牛市中的辉煌本色呢?多谢您。@博道基金
转债我们会精挑细选吧,会关注一些新债,风险比正股低的。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:37:15
七八有平方 :
张迎军经理您好,关于传统行业里面的一些产能过剩的行业,是否当它们达到某个阶段的时间,行业内的龙头公司会出现一定的投资价值呢?@博道基金
不能同意得更多了
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:41:01
七八有平方 :
张迎军经理您好,您说您很在意净值的回撤率,这更多的体现的是一种复利的魔力,您是希望给我们投资者带来长期稳定的投资收益率,请问我的理解对吗?@博道基金
对的,复利是长期财富创造的重要途径。每一次净值回撤的结束就是新一轮复利的开始。而回撤则是财富毁灭的过程
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:42:32
葫芦娃很强大 :
张迎军经理您好,我觉得那些有长期竞争力的公司,要么就是有赛道,要么就是有护城河,要么就是有品牌,您觉得呢?@博道基金
我觉得你一定是看过我之前的文章、做过功课了,给你点个赞
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:45:35
我的观点谁懂 :
张迎军经理您好,巴菲特都会去重仓苹果公司,说明从广义的意义上来说,其实消费板块与科技板块其实并不是两个毫无关系的独立体,而是在某些情况下,科技板块也是消费板块,关于以上案例,您有何更深入的体会能告诉我们吗,谢谢! @博道基金
苹果股票就是很典型的案例,因为我们知道智能手机这个技术很早就有了,在诺基亚时代、在爱立信时代就有了。但是直到乔布斯出现之后才把智能手机做成了一个真正具有吸引力的商品,然后创造了一个产业。然后苹果拿到了这个行业70%—80%的利润,最高巅峰值90%的利润,。苹果是一个非常奇特的公司,它的商业模式也很精辟。苹果每次新产品就专注在一两款手机型号上,不断创新、精益求进。其结果是苹果把手机这样一个工业品做成了一个消费品,苹果手机的价格还能持续往上走。所以苹果是有长期竞争力的公司,也演变为长期上涨的股票。所以,巴菲特这样的股神他不去买他的好朋友微软的股票,他要买苹果的股票。而从公开报道看,巴菲特是2016...
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:46:51
我的观点谁懂 :
张迎军经理您好,随着人民币国际化的脚步越来越近,随着A股被纳入MSCI的比例越来越高,而且A股对外越来越开放,另外在对标海外成熟市场的话,我们的估值优秀还是特别明显的,而且我们的那些核心资产的分红比海外市场更高,所以从这个角度来说,那些大蓝筹与大白马在当下是非常值得投资的,您同意...
是的,但是对于具体的标的,我们还需要具体去分析和判断的。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:48:37
回忆维修师 :
张迎军经理您好,有一种观点认为“股票定价构成核心是三层因素,第一是投资逻辑,第二是估值区间,第三才是业绩。”请问您同意吗?谢谢!@博道基金
嗯,这是我的理解。谢谢!
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:52:37
回忆维修师 :
张迎军经理您好,请问您在投资的时候是否会采用一些量化策略或者SMART BETA 策略或者其他的一些策略来进行投资呢,谢谢!@博道基金
其实量化策略或者SMART BETA 策略背后也是一些投资逻辑和方法哦,只是实现的方式呈现出来不一样而已。
大家知道博道的量化团队也是很强的,所以我们会借助量化平台的研究成果来帮助做投资决策。
从某种角度讲,证券投资就是一门选择的艺术,在3000多只股票组成的市场上,为什么选择这30只股票而不是那30只股票构建投资组合,其本质是对各种信息的获取、处理和选择决策的过程,而随着社会发展,各种新的信息不断涌现,这就需要基金经理具备良好的学习能力。就长期而言,不同的基金经理会产生不同的超额收益,在很大程度上取决于基金经理的前瞻性与持续的学习能力。
所以,只要是对投资有意义的方法,我都会以开放的心态去努力学习。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:54:12
回忆维修师 :
张迎军经理您好,消费行业过去几年利润复合增速达到15%左右,消费对经济的贡献度稳步爬升,在经济转型更讲求质量的当下,消费行业未来的潜力会更大,您认同这种说法吗?@博道基金
对的,回溯分析美国股市50年历史中的长期上涨的股票构成,消费品股票占据多数,这是由消费品行业上市公司的天然属性决定的。相对于工业品而言,消费品公司的产品涨价更容易被消费者接受。中国股市目前也正在经历类似的路径。因此,现阶段股市中在消费品行业找到长期上涨的股票的可能性更大。
而在两国博弈的国际环境下,以内需为主的消费行业受到的影响也会小一些。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 15:59:43
Xuzh :
张经理您好!作为一名基金“老匠”,您认可管理基金也要有一种工匠精神吗?同时,在控制基金的最大回辙中,请问您有哪些优秀的经验呢?@博道基金
那肯定是的!基金管理如果没有工匠精神,就没有办法沉下心做宏观研究、行业研究、个股研究,如果人云亦云的话,更无法为投资者挖掘到超额收益。也会被纷纷复杂的市场噪音迷乱的投资的节奏。
所以,我自己选择投资标的的时候也会更看好那些在自己擅长的领域,发扬工匠精神长期坚持,把专业化做到极致的上市公司,觉得他们更能为股东创造价值。
其实投资者选择基金经理,跟基金经理选择股票、上市公司是类似的。
在我过往的投资经历中,我主要通过三层来控制实现基金净值的回撤的控制:
1)股票股债与债券的灵活的配置。
2)基金组合里面个股的集中度和行业的集中度不要过高,使整个的组合呈现一个比较均匀均衡的特征;
3)对于股票的个股...
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 16:04:01
我的观点谁懂 :
张迎军经理您好,您在选择公司的时候是否特别在意它的护城河的强大?另外,现在的市场有一个比较明显的现象,那就是不管是什么行业,只要是此行业里的龙头公司,都更容易受到市场的青睐,那么以后投资公司的时候,是否只需要盯着各个行业的龙头公司去投资就可以了,其他公司就不需要关注了,您同意以上...
不完全是哦,如果是这样,投资也太简单了吧。
如果一家公司有好的商业模式、处在好的赛道上,并有核心竞争力形成的护城河,能够通过品牌这样高级的形式形成商业壁垒,那么这家公司就是具有长期竞争力的公司。具有长期竞争力的公司就是长期收益的来源。
从有长期竞争力的公司到长期上涨的股票之间,还有一层鸿沟要跨越,就是资本市场定价。我理解,股票定价构成核心是三层因素。第一是投资逻辑,第二是估值区间,第三才是业绩。
赛道好不好?护城河够不够宽?投资逻辑是否保持等等这些因素都是我们需要持续跟踪分析的。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 16:09:31
七八有平方 :
张迎军经理您好,现在我想投资消费股,但是有些纠结,主要在两点,第一,消费股历来都是大牛牛股的集中营,但它们往往也是黑天鹅频繁出没的地方。第二,消费股目前的成长性依然不错,但是它们目前的估值似乎有些高了,关于以上问题,您如何看待?[at=9569055301887734]@博道基金...
“对投资而言,应对比预测更重要”。市场是一直在发生变化的,周期也是难以准确判断的。这个周期不仅仅是经济周期,还有各种其他类型的周期。
比如这一轮的核心资产股票从2017年以来已经涨了很多,优质公司的估值都在比较高的位置,这是基金经理必须要面对和应对的问题。
QFII进入后,股票市场的定价逻辑发生了很大的变化,近几年的一个特点是强者恒强。以前可以简单的看静态市盈率来定义个股,但是现在不行了,判断更加复杂。
不同产业的发展阶段不同,产业的增长空间是不同的。没有太大增长空间的股票,变得类似于一只有风险的债券,比如估值给到10倍。而一个估值很高的股票,可能它的估值水平也是合理的。我们内部做过一些评估研究,几种方法算下来之后,发现这个估值水平其实是合理的。
现在的做法是:不是用简单的静态估值来判断。更注重个股增长的确定性;以及当前估值水平所隐含的未来回报的确定性。通过这些来选择个股,判断个股风险。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 16:22:14
Xuzh :
张经理,您好!博道嘉泰回报将成为您加盟博道基金的开山之作,请问:本基金在规模方面会有所控制吗?您更看好哪些行业的投资机会呢?@博道基金
暂时没控制,我有管理大资金的经验,所以规模问题不会太困扰。
展望未来,以下三条投资主线都隐含着投资机会。
1核心资产行情依然会继续。代表中国经济景气行业的龙头公司,如调味品、医疗服务、医疗器械等,这些行业的股票虽然今年涨幅较大,但在消化了估值或者说市场出现波动的时候,一些优质的龙头公司依然会有一定的投资机会。
2从成长股的角度,可以去挖掘过剩产能拐点出现之后龙头上市公司,其定价权提升所带来的净利润提升所形成的投资机会。
3低估值板块的估值修复机会。这些低估值的板块在目前的宏观背景下,投资逻辑存在一定的瑕疵,如建筑、汽车,但明年当宏观背景或者行业景气发生变化的时候,这一批低估值的股票将会出现一个相对较好的投资机会。
意见供参考。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 16:25:24
飘雪1012 :
张经理你好,资料显示你即将管理的博道嘉泰回报混合(008208)是混合型基金,业绩比较基准为中证800指数收益率*30%+三年期人民币定期存款基准利率(税后)*70%,请问这是一只偏股还是偏债的基金?风险度高不高?是否适合稳健投资者持有?会不会投资可转债?[at=95690553...
因为产品定位偏绝对收益产品,所以业绩比较基准定在30%的800指数。相对而言,风险没那么高。特别适合长期投资的稳健投资者。
在产品成立初期,结合目前的市场行情(包括债券市场),可能不会做太多的股债轮动(债市行情有限),但是会在这两者上都做一些布局。
在产品成立初期会配置一些债券,主要由纯利率债、超3A信用债、可转债(特别是一些新债,风险比正股低)组成。
市场目前仍复杂多变,具体建仓策略要依据产品募集结束后的市场情况而定。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 16:31:39
然然招财猫 :
张经理你好,波动小,回撤少的基金会带给投资者很好的投资体验,能让投资者减少净值快速缩水带来的恐惧感,避免做出不理智的操作。请问博道嘉泰回报混合(008208)基金你在控制产品回撤方面有什么好的策略吗?如何平衡博取超额收益与控制风险?[at=9569055301887734]@博道...
在我过往的投资经历中,我主要通过三层来控制,实现基金净值的回撤的控制:
1)股票股债与债券的灵活的配置。
2)基金组合里面个股的集中度和行业的集中度不要过高,使整个的组合呈现一个比较均匀均衡的特征;
3)对于股票的个股的调整要进行主动的操作,因为即使一个长期上涨的股票它也会有回撤较大的时候。那么在我过去管理交银优势行业基金的时候,我主要通过这三种途径,来实现了交银优势行业这个基金的净值啊,它是一个按照一个比较低的波动率长期上涨的这么一个结果。
除了这三点技术性的因素之外,回撤产生的最重要的原因是买错了股票,因为你买错了股票被动的割肉出局,这是这个股票基金回撤产生非常重要的原因,因此提高股票的投资的胜率,就是基金经理努力的方向。
如何平衡博取超额收益与控制风险其实就是一个投资性价比的问题,金融学、数学上有很多公式去衡量承担单位风险所带来的回报。这是一个比较客观的衡量标准。在具体的投资管理中,我会去寻找确定性高的投资机会,这样投资性价比就比较高。
博道基金 作者
发表于 2019-11-27 16:32:59
remediation2008 :
张经理,您好,博道嘉泰回报作为加入博道基金首支基金,投资目标为,在控制投资组合风险的前提下,通过积极主动的资产配置和投资管理,力争实现长期稳健的投资回报。此基金为混合型基金,投资风格是股债平衡型基金,您是否会延续之前交银定期支付双息平衡混合的投资策略和风格呢?[at=956905...
会比较类似吧!
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