在博道基金举办的金秋策略会上，博道基金投资副总监、博道嘉泰回报拟任基金经理张迎军总结其19年从业经验，和与会者做了《基金经理难在哪里》的精彩分享，小编总结出演讲的精彩观点，以飨读者。

作为一个基金投资人，你面对的是基金净值，基金净值的背后是什么，是基金的投资组合；基金的投资组合背后是什么，是基金的投资策略；基金的投资策略再上一层是什么，是基金的投资理念。如果还有人再往上挖一挖的话，那就是投资哲学。

我们知道就是认识是分阶段的，就像我们辩证唯物主义里面说，认识是螺旋式上升的，就是说认知的三个层次，可以用这么三句话来概括，第一句话叫什么呢？叫做是闻所成慧，“慧”就是智慧的“慧”，“闻”就是听到的意思，就是说你听到的智慧，这是第一个层级。第二个层级是什么呢？叫思所成慧，就是思考之后得到的智慧。那么第三个层级是什么呢？是修所成慧，修行的意思，就是说你实践之后的。

我们知道很多的立志从事投资工作的人，他们都想要去寻找投资方法论，那么他们可能就得到一个结论，就是听到说我们应该是学习经典，学习大师的投资方法论，我个人认为这就叫做闻所成慧。这个方向是对的，我们应该是学经典，学大师的投资方法论，但是这只是停留在闻所成慧的阶段。

那么后来又有基金经理在想，我应该学什么样的经典方法论呢？我是应该学巴菲特呢？还是应该学索罗斯呢？我是应该学彼得林奇呢？或者我自己创立门派呢？这个里面就值得思考的过程。后来有的基金经理就想明白了，巴菲特的价值投资，长期的价值投资是因为基于因果关系而来的，他的方法论科学性更强，我们应该学价值投资，长期的价值投资。而其他的方法论，它可能是基于相关分析出来的，它的这个对应关系可能会弱一点，我觉得这就是在认知里面的第二个层级，叫思考，思所成慧。

我想说巴菲特的标志性投资方法论就是，发现优秀的公司长期持有，几年甚至十几年，然后不轻易下车。

我所理解的价值投资方法论，长期的价值投资方法论，它是有门槛的道理。我们假设把全市场的所有投资者，我们以他的胜率为标签。什么叫胜率呢？就是你一个投资者，你一年假设做了100个交易，你做对了多少，做错了多少，就形成了一个胜率。

那么一个你的胜率在65%分位的投资者，和一个你胜率在95%分位的投资者，你做投资选择投资策略的时候，你应该选择什么样的投资策略？

从概率的角度上来说，一个65%分位的，65%胜率的投资者，他应该是选择一个200次交易的一个投资策略。因为在200次交易的情况下，他有比较大概率获得65%的胜率。而这个95%胜率的投资者，他应该选择10次的投资策略，如果那个胜率在65%的投资者，他做10次，他失败的概率在35%，他有可能这次做下来之后，他是30%的胜率，或者40%的胜率。他整个组合收益率是亏损的。

65%分位的投资者，在正态分布里面，他是在一个sigma附近的，他代表大量的人都处在这个区间；而95%胜率的投资者，他是在三个sigma附近的，他是大师。

这就是为什么很多的投资者，立志走巴菲特式的投资方法论，结果并没有获得巴菲特这样的业绩很重要的原因之一。你的胜率不够，而胜率不够的背后是什么？是你的能力圈不够，你的能力还没达到这个数量级。当然巴菲特的投资方法论，它还有其他的门槛，我就举这一个例子来说明我的思考。

我为什么比别人有这么多的一些思考呢？就是因为我在投资的修所成慧路上，比别人多走了一些。

投资不易，且行且珍惜！找优秀的基金经理，让他们用智慧为您发光！

您有喜欢的基金经理吗？欢迎留言哦！

本材料未经博道基金事先书面同意，不得更改、传送复印、复制或派发此报告的全部或任何部分。本材料所载的资料、工具及内容只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品、票据的要约。本材料所载资料的来源及观点的出处皆被博道认为可靠，但博道并不担保其准确性或完整性。以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本材料所载的资料、意见及推测仅反映博道基金于最初发布此内容日期当日的判断，可随时未经通知而调整。本材料所述观点可能不符合阁下特定的投资目标或投资需求，阁下并不能仅依赖此材料而取代行使独立判断。因使用此报告或其内容而导致的任何直接或间接损失，博道不承担任何责任。博道基金郑重提醒您注意投资风险，敬请认真阅读具体产品的相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。

本材料如有引用外部机构数据或内容，版权归原作者所有，本公司将善尽合理努力尊重原作版权并注明出处，如涉及版权问题请联系我们删除。