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2024年的债券市场分析显示出几个显著的趋势和特点。首先，从资金利率的角度来看，2024年一季度的银行间全市场隔夜质押式回购利率和7天回购利率均值较2023年四季度显著下行。这反映出央行实施了宽松的货币政策，积极向市场投放流动性。例如，央行在2月5日降准0.5个百分点，并投放了大量资金来增加市场的基础货币。这种流动性的增加导致银行发行的1年期同业存单利率中枢显著下降1。

其次，从债券收益率曲线来看，2024年一季度末，国债1年期收益率下行幅度最大，其次是3年、10年期。这种陡峭化的下行趋势主要是由于几个因素：2023年四季度GDP增长不及预期，市场对国内经济基本面预期悲观；5年期LPR超预期下调；以及银行理财政策的变动，导致增量资金流入债市。此外，一季度利率债净供给量较去年四季度大幅减少，导致债券供不应求，进一步推动了债券收益率的下行1。

再者，信用债市场也呈现出一些特点。一季度末，高等级AAA级信用债1-10年期收益率较去年四季度末大幅下行。同时，信用利差多收窄，显示出市场对高等级信用债的需求增加。这种需求的增加部分是由于多家银行下调存款利率，推动理财规模增长，以及政策指导非银机构存款科目调整，引导部分理财资金回流债市1。

最后，从宏观经济和政策角度来看，2024年财政政策适度加力，货币政策倾向于稳健中带有宽松特点。债券收益率曲线长端的边际变化主要由投资者对未来宏观经济走势、货币政策取向的预期所决定。近期经济数据中的积极变化和货币信贷的快速增长，为债券市场带来了新的动能！@国泰基金