11月8日新增6万亿元地方政府债务限额获批后，考虑到年内地方新增专项债和超长期特别国债发行任务已基本完成，地方化债正在按下“加速键”，各个省市陆续披露“置换存量隐性债务”的发债计划。

近期债市波动有所放大，面临的利空和扰动部分就来源于地方债集中的供给压力，当中涉及发行规模、发行期限和发行节奏等。

在化债初期，由于短期供给增加，信用利差与债市利率往往短暂调整，对于债市形成一定扰动，但不会影响利率下行的趋势。支持性的货币政策基调未改，央行未来将配合运用买断式逆回购、MLF投放和国债买入等货币工具呵护流动性，且年内降准仍有可能，资金面紧张的情况大概率不会出现。

之后，债市会进一步博弈市场降准、降息等宽货币政策，同时调整后的信用市场将更具有性价比。

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