2021 年以来，红利投资超额表现突出，标普中国A股大盘红利低波指数相对大盘的强势已持续三年多。但2024 年以来，红利资产在经历普涨之后开始逐步分化。近期全市场红利指数均有较大幅度的调整，市场高度关注红利风格是不是就此瓦解了。从投资者类型来看，红利资产的投资者分为配置型和交易型。前者注重长期收益，对短期价格波动相对不敏感，而后者更为看重价格变化。前期，在红利行情第一阶段，主要由配置型投资者（深度价值）形成趋势性行情，而第二阶段则是交易型投资者在“中途上车”，放大了红利资产的价格变化幅度。
近期红利调整从 8 月末开始，主要原因来自今年红利板块的领头羊——银行板块。一方面在于银行中报业绩承压，另一方面则在于市场预期房地产政策变化对商业银行经营产生影响。叠加美国大选扰动，交易型投资者获利离场，或是导致红利资产价格调整的主要原因。
后续行情展望 展望后市，我们认为配置需求驱动的红利资产底层逻辑并未发生显著变化。首先，红利投资受欢迎的核心原因在于当前投资环境下缺乏其他更具性价比的资产。在当前宏观环境下，寻找高增长赛道难度很高，基金重仓板块难有好表现，顺周期资产受制于国内经济动能的状态，只有红利资产的确定性相对较高。其次，债市已经进入低利率阶段，10年国债收益率来到历史低位，真红利资产的股息率有一定性价比，但前提是企业能保证盈利及分红率，且估值合理。最后，短期红利板快的拥挤度已经快速回落，成长股开始有反弹迹象，后续待风格适当修复后，红利或将重新有所表现。
#九月基金投资策略#
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数据来源：Wind，2024.9.11
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