#决胜震荡市，认准“高红利指数”！# 在当前经济形势下，我们每个人都面临着前所未有的挑战。经济增长的压力让各行各业都变得更加审慎和精明，而像拼多多、奥特莱斯这样的企业却能在逆流中实现零售额的增长，这无疑证明了经济正处于一种弱复苏的状态。在这样的大环境下，投资者们开始更加注重投资的性价比，寻求那些能够提供稳定回报和潜在增长的投资机会，这也正是红利风格受到青睐的原因。
红利，简而言之，就是股票分红派息的收益。与股价的波动相比，股票分红提供了一种更为稳定的收益来源。在当前的市场环境下，保持不亏就是赚到，因此，红利主题投资自然成为了市场的宠儿。
2024年伊始，一系列政策红包为红利风格投资添了一把火：
1、降准、降息相继落地，无风险利率再度下行。截止8月31日，中国十年期国债收益率续创新低至2.1%附近，沪深300股息率已攀升至3.31%，股债息差进一步扩大，并且未来仍有降准降息空间，高股息资产具备“类债”特征，在利率下行期具备更高的性价比。
2、2024年是央企改革大年，将“市值管理纳入央企业绩考核”等政策持续落地，央行将持续通过自我增持、加大分红等手段，积极发挥“示范效应”，持续给市场传递积极信号，也利好红利主题。
3、宏观环境利好红利资产。当前，国内、海外不确定因素仍多，PMI位于荣枯线附近、地产销售数据仍未明显好转，偏弱的宏观环境使得市场风险偏好难有趋势性态势，盈利稳定、能抵御市场波动的红利资产也成为关注重点。
面对近期红利资产的短期调整，是否仍具备“性价比”？是否还值得继续投资布局？我个人观点是，对于那些尚未布局的投资者而言，轻仓布局一些红利资产仍然是可行的。以估值为例，当前红利策略相对于全A估值水平仍处于历史低位，具备较高的性价比。中证红利全收益指数的估值处在历史33.63%的低位，样本股中银行、煤炭和交运等行业的市盈率分值均在近10年的10%以内，属于低估值水平。
此外，红利策略尚未得到市场的充分配置。以养老FOF为代表的部分底分型偏好资管产品，其业绩比较基准多以沪深300和中证800指数为主。然而，以红利为代表的产品在年化波动率和最大回撤方面均优于沪深300和中证800。2024年，已有多只基金修改业绩基准，积极参与大盘蓝筹及红利股行情，预计这一趋势将持续。
再就是，国务院于今年四月份发布了新“国九条”，强化了上市公司现金分红监管，鼓励企业增加分红频次、提升分红力度，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。强化分红的提出，有利于推动上市公司在稳健、可持续经营的基础上，增强分红的稳定性、持续性和可预期性，真金白银地回报股东，增加投资回报的可靠性，也有利于上市公司股息率中枢的稳定性和持续抬升。
然而，正如世间万物皆有两面，红利策略也并非完美无缺。我们需要警惕其中的“陷阱”。首先是“低估值陷阱”，这类资产的分红比例相对较低，但绝对估值持续低位震荡，导致股息率一直较高。这类资产的代表细分行业包括城商行、股份行和房屋建设等。其次是“周期类陷阱”，这类资产的分红比例平均水平较高，但波动性也大，过往的高分红并不能有效预示未来的分红持续性，这可能导致“历史股息率”指标失效。
在这样的市场环境下，我建议投资者选择指数基金来布局红利资产。以天弘基金旗下的天弘中证红利低波动100ETF联接（A:008114，C:008115）为例，这只基金成立于2019年年底，紧密跟踪中证红利低波100指数，中证红利低波100指数是从沪深市场中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本，采用股息率/波动率加权，使得股息率比较高、波动率比较低的公司权重靠前。前十大重仓股包括北京银行、中国国贸、内蒙华电等国企龙头。历经时间的考验，这些企业不仅具备较强的市场竞争力，也显示出了较好的稳定性和防御性。
从业绩上来看，该基金从2019年12月10日成立以来，截止2024年9月22号，其累计收益率已经高达42.1%，远超同期沪深300指数的-17.93%，超额收益达60.1%，超额收益表现显著。进一步细分来看，我们可以发现天弘中证红利低波动100ETF联接基金自2019年成立以来，每年收益率为正，即使在2022年大熊市也取得了1.85%的正收益，基金成立以来平均年化收益率超过10%，不管是总收益还是年化收益都跑赢上证指数。 可以说这支红利指数基金的稳定性十足，能够轻松跑赢沪深300指数，防守中也能控制好回撤。
其背后的天弘基金，更是值得我们信赖，作为一家成立于2004年的老牌公募基金，天弘基金凭借丰富的产品线、专业的投资团队、严格的风险控制、良好的历史业绩、贴心的客户服务以及公司治理和品牌影响力等优势，在公募基金行业中占据了重要位置。天弘基金拥有专业的投资管理团队和丰富的投资经验，旗下管理385支基金产品，管理规模11851亿，涵盖股票型、债券型、混合型、指数型基金，这些产品在市场上具有较高竞争力，能满足不同风险偏好和投资目标需求。同时，天弘基金严格遵循相关法律法规，确保基金运作的合规性，注重风险管理，通过严格的投资决策流程和风险控制措施，全力保障投资者的切身利益。
其实，如果没有经过这三年的洗礼，我估计到现在我也看不上红利低波。但以前有多嫌弃，现在就有多香——曾经我对红利低波嗤之以鼻，现在我逐帧学习。但我们必须要承认，红利低波策略本身并不是追求高回报的品种。如果你的持仓都是高风险的权益产品，或者成长性标的较多，想要平衡一下风险，除了考虑债券资产外，红利低波策略也可以关注。此外，红利低波已经连涨三年了，后期能否延续强势这很难说。还有，红利低波策略仍然会有回撤。像红利低波指数而言，最近五年的回撤也在15%以上。所以，这类基金绝不是无脑买入之后，稳赚不赔的类型。想靠着它就此躺平，一劳永逸，那还是要慎重慎重再慎重。
