近期，随着海外市场政治不确定性上升，国内重要会议召开，市场波动进一步加剧，上半年，红利风格表现强势，TMT内部分化，5G通信领涨，消费电子、芯片近期呈现补涨趋势。展望下半年，TMT科技成长能否继续占优？

复盘历史，自2010年以来，有7次TMT（中信TMT指数）跑赢大盘指数（沪深300），二者比价呈现上升趋势。

总结这7次TMT跑赢沪深300期间的各项宏观、产业、情绪等指标，会发现几个有意思的规律：

1、 当宏观经济和盈利偏弱时，TMT风格大概率占优。

在2013年2月-2014年9月、2015年1月-2016年6月、2021年2月-2022年1月、2022年5月-2023年12月这4次TMT大幅跑赢沪深300指数阶段，固定资产投资及盈利增速均处于下行期。

2、 海内外宽松的流动性对于TMT表现有一定支撑。

在7次TMT指数跑赢沪深300指数期间，有6次，国内央行或者美联储实施降息、降准、停止加息等宽松货币政策。海内外流动性宽松，有助于市场风险偏好回升，进而提振科技成长板块表现。

3、 产业景气度及政策催化是TMT走强的核心因素。

2013-2015年：移动互联网迎来发展浪潮。顶层设计发布《中国制造2025》，对我国制造业转型突破做出长期战略规划；

2018-2019年：自主可控主线展开。美国在技术上限制欧美企业向中国出口关键技术，当年重要会议强调要深入实施创新驱动发展战略，加大对科技领域的投入，5G通信、芯片等主题投资机会凸显；

2022-2023年：人工智能催化信息技术产业链景气度。2022年年末，文生大模型ChatGPT发布，AI自此步入新纪元，2023年7月，《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式发布，随着政策监管逐步完善，TMT科技产业迎来新一轮上升期。

当下来看，目前流动性、宏观经济、产业等仍然具备支撑TMT走强的因素：

海内外流动性拐点将现：

7月22日，国内央行接连发布降息消息，反映出降低利率支持实体经济的政策意图。首先，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，这也是自2023年8月以来的首次调整；其次，一年期、五年期LPR（贷款报价利率）均下调10个基点至3.35%、3.85%。

海外方面，随着美国近期经济、通胀数据全线走弱，市场对美联储降息的预期不断升温，CME FedWatch数据显示，9月降息的押注已达100%。

经济和盈利仍延续弱复苏：

内需不足下，当前地产销售及投资增速仍为负增长，尚未出现企稳迹象，此外，工业企业利润增速尚处于弱修复周期。经济增长预期偏弱情形下，TMT主题炒作风格依然有望延续。

TMT仍不乏产业及政策催化：

近期召开的重要会议再次强调：要结合区域特色发展、人才培养和引进、产业集群建设、数字化转型等多维度视角因地制宜地发展新质生产力，推动经济高质量发展。

细分来看：

电子迎来复苏周期：市场数据显示，2024年第二季度，全球智能手机销量连续第三个季度同比增长。后续来看，随着苹果Apple Intelligence发布，iPhone用户换机潮将加速到来，产业链有望迎来量价齐升。

国产算力加速推进：科技竞争加速和芯片禁运等外部催化下，国产算力发展成为当前市场热点及明确方向。芯片、服务器、交换机、算力调优、液冷散热等半导体、通信、计算机行业多个环节同步受益。

相关ETF：

5G通信ETF(515050)，是全市场规模最大的5G通信ETF，最新规模超70亿元。该ETF深度聚焦电子+通信，覆盖了多个消费电子及半导体、PCB、通信设备、服务器、光模块等算力细分行业的龙头个股。场外联接(A类：008086；C类：008087)。

信息技术ETF（562560），为投资者提供均衡布局信息技术行业的投资工具，截至4月30日，该ETF科技龙头概念暴露度高达92%，此外，在5G应用、消费电子、核心资产、信创产业、数字经济、华为平台、自主可控等概念上的暴露度也均超过了40%。

（以上信息来源：wind，ifind，华金证券，国盛证券，华夏基金）

 $华夏中证5G通信主题ETF联接A(OTCFUND|008086)$

$华夏中证5G通信主题ETF联接C(OTCFUND|008087)$