进入三季度,银行间流动性较为宽松,7月、8月7天银行间质押式回购加权利率都位于2%以下,8月15日,央行超预期降息,公开市场逆回购操作利率和常备借贷便利利率下调10bp,MLF操作的中标下调15BP,体现出央行着力引导中长期资金利率下行。9月15日,下调存款准备金率0.25个百分点。央行降息后资金面由偏宽逐步收敛,商业银行融出金额减少,央行公开市场操作保持弹性,在月末、季末资金面有所收敛及时降准投放资金,维护流动性合理充裕,助力宽信用。三季度以来,受经济数据及央行下调政策利率影响,债券收益率先下后上,整个三季度呈现V型走势。8月中旬,收益率下行至年内低位,10Y国债最低下行至2.54%,10Y国开债最低下行至2.65%。8月下旬以来,地产优化、个税抵扣标准提高等政策陆续出台,收益率从低位逐步反弹。截至9月末,1年期国债和国开债分别上行30BP和16BP,10年期国债和国开债分别上行4BP、下行3.2BP,分别到2.675%和2.74%。整体来看,国债表现弱于国开债,中短久期弱于长久期。
展望四季度,从货币政策来看,逆回购和MLF到期量较大,高于三季度,到期压力加大,稳增长压力下预计仍然保持偏宽松的基调,需要央行加大对冲力度,但汇率贬值压力较大,对国内货币政策宽松的约束也较强;从经济基本面来看,多项政策出台,有助于促进消费潜力释放、地产销售企稳,拉动经济逐步回升,通胀四季度也将持续上行。可以关注债券收益率上行带来的配置机会,建议关注3-5年期利率债。
三季度本基金规模有所增加,产品久期有所降低,截至9月末,久期维持在1.8年左右。展望四季度,关注债券收益率上行带来的机会,配置2年久期的债券资产。