一季度A股市场波动较大,行业分化明显,哑铃型结构明显占优。春节前因雪球产品集中敲入、两融规模显著下滑以及量化策略交易结构失衡等原因,市场出现流动性危机,但在政策支持以及杠杆去化后出现反转,市场主线重回大盘高分红和小盘高波动板块的哑铃型结构,具体表现为传统行业中的煤炭、石油石化、家电、银行等走势较强,新兴产业中通信、传媒、半导体等反弹较多。当前国内经济结构仍在持续优化阶段,逐步消化此前对房地产投资等传统行业的过度依赖,形成以科技创新、可持续发展为主的新质生产力结构。
在2023年年度报告中,我们认为2024年的市场投资的关键词将是创新、出海、自主可控,且要重视那些更关心股东利益的公司。因此,在年初,我们对组合进行了一定的调整,重点看好出口、资源、科技三个方向的资产,行业上加仓了家电、有色金属、电子等,但由于医药行业超配较多,且选择的个股表现不佳,对净值拖累较为严重,组合一季度还是跑输基准。