近期，由于上游原材料价格暴涨的拖累，某电池龙头一季报业绩低于预期；面对营业收入和净利润的“高低落差”引发市场的猜测和质疑，我一直在想一个问题——就是电池这的壁垒在变低吗？

可能这个问题也没有个标准答案，每个投资者都有自己的判断及合理的理由。

我想给大家提供一个思考问题的角度：此前我曾经提到过，技术的进步提升了制造业企业的管理边界进而提升了利润和市值空间；当然，另一层面讲，也存在改变制造业企业的进入壁垒的可能。

以电池行业为例，产业的升级分为以下几个阶段：

（1）动力电池刚刚产业化的时候，设备其实还是半自动的，在生产过程中工艺占的作用非常大，从而技术的优势会非常明显，也最难打破，可以把毛利率保持在高位；

（2）随着设备自动化水平越来越高，到了某个临界点的时候，其他厂家就具备了追赶的条件，人的作用在这种生产线中会被淡化；

（3）再进一步而言，当制造业企业发展到一个终极的形态，那存在的一种可能性就是卖设备送工艺，且包教包会，伴随着向这个方向的演进，龙头企业之间的性能差异、成本差异是会逐步降低的。这个时候行业格局变差的可能性增大。

2022年以来，新能源板块接连遭遇重挫，各细分板块龙头企业也有大幅度回撤。就当前的市场而言，在经历了一轮下跌后，很多企业的估值已经到了相对低点；未来新能源板块将出现分化，部分业绩好的公司能够支撑估值，甚至走出单独行情；而业绩不好的，可能面临估值重塑。

回到此前跟大家汇报的投资框架：先进制造行业的投资，要深刻认知所投公司的护城河，以及护城河深度的变化，抓住公司与跟随者相比最具相对优势的阶段，显得尤为重要。

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