大A近期的表现，说起来就是一个词——“纠结”。

7月25日，三大指数集体低开，沪指再度失守2900点；直至7月30日收盘，4个交易日之后，沪指仍在2900点下方徘徊。到底发生了什么？

1、市场为何纠结反复？

一是反弹动能不足

回看本轮市场的反弹，其升势的核心动力来自于资金持续申购宽基ETF，进而带动权重股反弹，驱动指数持续向上。数据显示，截至6月底，权益ETF市值达到1.81万亿元，创出历史新高。其中，宽基ETF净流入金额最多，达4076亿元，约为2023年全年宽基ETF净流入额的1.3倍（消息参考：中国基金报）。

但另一方面不容忽视的是，虽然各路资金加速涌入宽基ETF，但市场整体成交持续处于缩量盘整的低迷状态，反弹“动能”不足。7月至今，A股的成交额多日维持在6000亿附近的水平，月初（7月3日至7月8日）时成交额更是连续低迷徘徊在5000亿左右的规模。（数据来源：Wind）

数据来源：Wind，数据区间：2024.07.01-2027.07.24，历史数据不预示未来

二是资金面出现分化

而在市场中的存量资金也出现了一定的分化。一面是部分高股息板块近期出现降温，另一面，此前热潮的科技股出现回调，带动部分行业和板块出现调整。整体来看，资金前期对红利股的偏爱反映了一定程度的不确定性，同时也对市场情绪带来进一步的影响。

三是不确定性加剧

此外，海外不确定性加剧，市场情绪持续受到地缘关系波折的影响。随着“特朗普交易”的演绎，投资者担心中美在经贸、科技、意识形态、能源、文化等领域的摩擦加剧。在不利因素共振影响下，市场预期自我实现，月中以来的悲观情绪加速释放导致市场下行，使得当下的A股以蛰伏震荡为主，市场在等待一些新的增量信息破局，来为后市选择方向。

2、2900点附近投资会发生什么？

回看上证指数近20年的历史走势，2900点确实处于历史偏低区域，自2007年1月22日沪指首次突破2900点的大关至今，大A在这一点位历经了50余次下探，每一次保卫战无不伴随资金的博弈和情绪的波动。但整体来看，沪指在2900点以下停留的时间要小于在2900点以上的时间，且15年之后的下探幅度明显有限。

数据来源：Wind，数据区间2005.01.01-2024.07.23，历史数据不预示未来

如果我们在这一低点时刻进场投资，会发生什么呢？

以偏股混合型基金指数为例，选取较为典型的2900点附近的时刻进行买入；虽说沪指涨跌往复，看起来似乎是“回到最初的位置”，但实际上偏股混合型基的收益却是毅然向上的，且整体收益率可观。

数据来源：Wind，自2007/2/14持有一年统计区间为“2007.2.14至2008.2.14”，持有至今统计时间截至2024.7.24

从测算的结果不难看出，3000点下方的A股大概率只输时间不输钱。从2900点附近的任意时点出发，持有至今大概率收益为正，且持有的时间越长、持有至今的累计回报越丰厚。

3、投资者如何熬底？

实际上，2900点和其他的指数点位一样并没有太多实质意义，但在市场情绪不佳的相对弱市中，可能会由于惯性以及信心的不足导致市场连续下跌，处于其中的投资者心情难免跌宕起伏。

当前的权益市场无疑处于艰难时刻中，但中长期来看，由于权益市场是跟随名义GDP上下波动的，目前仍然具备向上的动能，我们认为下半年A股的盈利具有一定弹性，估值有望实现小幅扩张。

就近期的行情来看，其实5月下旬以来整体的调整已经演绎的较为充分，随着快速补跌，市场悲观预期快速释放后，或迎来一波反弹机会。

→ 在熬底阶段，最重要的是放平心态。由于“损失厌恶心理”的存在，我们对损失带来的痛苦感受程度大约是同等盈利带来的快乐感受值的2倍。

当市场位于底部区间的时候，绝望论调不绝于耳，投资者的体感风险很高，心理压力也很大。但事实上，这一位置的真实风险往往较低。

→ 其次，我们在焦虑的时候回看市场，更会理解投资的收益并非是线性的，投资更多的时候是一门等待的艺术。

正如投资大师霍华德马克斯所说：“在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常会把价格降低到完全没有风险的地步。”

底部时刻对自己的投资进行复盘，尽量克服悲观情绪的线性外推，而在黎明前割肉。对于仓位的管理控制节奏，确保自己在场且手握筹码，可以采取分批买入或者定投的方式来布局，降低抄底错误的风险。

→ 最后，放弃短期博弈的想法。股市涨跌不可预测，不把股市当赌场。少看多动，坚持投资纪律，在最绝望的时刻等风来。

无论是经济还是投资，周期将永远胜在最后。周期起伏途中的艰辛如何摧残一个人的意志，就将如何嘉奖并升华那些坚持到最后的赢家。

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

2.本资料仅为服务信息，观点仅供参考，不构成对于投资人的实质性建议或承诺，也不作为法律文件。

3.基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。

4.基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5.基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6.各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

7.本页面基金产品风险等级由基金销售机构提供，且投资者应符合销售机构适当性匹配原则。

8.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出承诺或保证。

9.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

10.本页面产品由华夏基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

11.基金产品历史业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。

12.基金有风险，投资须谨慎。

$华夏中证5G通信主题ETF联接A(OTCFUND|008086)$

$华夏中证5G通信主题ETF联接C(OTCFUND|008087)$

$华夏恒生ETF联接A(OTCFUND|000071)$

$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)A(OTCFUND|013402)$

$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$

$华夏恒生互联网科技业ETF联接(QDII)A(OTCFUND|013171)$

$华夏恒生互联网科技业ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013172)$

$华夏中证500指数增强C(OTCFUND|007995)$

$华夏中证光伏产业指数发起式C(OTCFUND|012886)$

$华夏北证50成份指数C(OTCFUND|017526)$

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