近日，财政部国库司召开超长期特别国债发行动员部署会议，特别国债迎来发行安排。今天就和大家聊聊。什么是超长期特别国债？对股债市场又有何影响？

《发行安排》明确，2024年1万亿超长期特别国债有三类期限，分别是20年、30年、50年。从发行频次来看，30年期特别国债规模预计最多，其次是20年期，最后是50年期。首批超长期特别国债将在5月17日发行，为30年期；年内最后一批定于11月15日发行，为30年期，也就是11月中旬前完成今年全部特别国债发行工作。

什么是超长期特别国债？对于咱们老百姓来说，平时经常能听到的国债，实际上大多指的是储蓄国债。那么超长期特别国债，有什么特点呢？

说到超长期特别国债，里面包含了两个关键词，超长期、特别。所谓“超长期”，指的是期限。在债券市场上，一般认为发行期限在10年以上的利率债为“超长期债券”。和普通国债相比，超长期债券能够缓解中短期偿债压力，以时间换空间。

所谓“特别”，说的是资金用途，它是为特定目标发行的、具有明确用途的国债，资金需要专款专用。

根据政府工作报告，这次所提到的超长期特别国债是“为了系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题”，“专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”，而且“今年要先发行1万亿元”，目标是促进经济持续回升向好。同时特别国债不同于普通国债，通常是不计入财政赤字的。

与以往几次特别国债相比，本轮超长期特别国债可能会有三个突出特点：一是发行期限特别长；二是连续发行且规别大；三是发行用途与经济和高质量发展的关联度特别高。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平指出，从今年起连续几年发行超长期特别国债，是中央针对今后一段时间我国经济发展面临的机遇和挑战，审时度势推出的重大战略举措，其意义和影响十分深远：一是利好内需扩张和经济增长；二是利好长期高质量发展；三是利好地方财政休养生息；四是利好民营经济发展壮大；五是利好个人财富保值增值。

不少分析认为，由于本次公布的计划发行时间窗口较长，市场预计整体发行节奏会较为平滑，供给集中冲击的担忧小幅缓解。那么可能对股债后市产生何种影响？

股市方面，4月以来，经济景气小幅弱于季节性，4月PPI环比和金融数据均偏弱，经济需求端需要政策提振。特别国债的发行有望提振权益市场信心，通过拉动投资和民间配套投资，提升实物工作量，预计有望抬升市场风险偏好（长江证券）。

从历史上看，每一次特别国债的发行虽在不同的经济背景下展开，目的各异，但市场均在宣布后的一段时间内继续保持明显的上行趋势。说明特别国债的发行的确对A股市场形成了一定支撑作用，更在关键时刻提振了市场信心。

债市方面，机构分析认为，当前的利率价格和流动性水平对于特别国债发行来说较为合适，但仍需要而且大概率会有货币政策的配套支持，市场对央行降准、降息及购买国债等均有预期，但仍有掣肘因素。

银河证券认为，随着万亿超长期特别国债开始落地，叠加央行在一季度货币政策执行报告“如何看待当前长期国债收益率”专栏中提及“市场缺乏安全资产对长期国债收益率也产生了一定影响”，后续安全资产供给增加，资产荒情况或会有所缓解。但在资产荒交易逻辑下，预计供给增加带来的影响有限，长端利率可能短期偏向震荡，特别国债首发前后或会有小幅向上，但中长期仍或难抵下行力量。

预计在政府债发行加速和开工改善共振前，基本面对债市的利空有限，利率或将整体保持低位震荡状态。

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