研发能力是科技的“魂”——为什么我这么看好这个科技指数？

#申万创新100ETF联接(007984)11.15发行截止#

近日，看到申万菱信基金正在发售一个“科技研发创新100ETF联接”，本来并没有太在意，觉得和市面上的其他科技基金差不多。但是后面因为他们的活动做的很多，就去好好了解下。发现和之前的那些科技指数、科技基金是有非常不同的地方。并不是夸大，因为这才是真正的科技指数应该有的样子。所以，我顿时也有了兴趣去说一下这个基金，正好他们家也有征文活动，当做是推荐也当做正好参加活动，能得奖最好，不能得奖，也算是给大家一个中肯的建议。

一、科技是立国之本

首先，我们先不说这个指数本身，因为大家如果不了解大格局，大趋势的话。是无法去理解这个指数的编制方法重要性的。我们要先说的是为什么说科技是第一生产力，为什么各国争相恐后的研究一些可能我们这辈子都不一定用得到的科研技术呢？为什么不把这些钱放在民生上呢？想必大家都会有这样的疑问。

我们先来说第一点，科技为什么被称作第一生产力，因为科学技术对于产业的更新迭代带来的是指数型的飞跃。大家都听过“摩尔定律”：当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔18-24个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。换言之，每一美元所能买到的电脑性能，将每隔18-24个月翻一倍以上。

这其实就是科学技术是第一生产力的有力佐证，如果大家买过电脑都知道，现在3000的电脑，可能比5年前20000块的电脑都好。这种价格的下降和性能的提升并不是靠的是原材料的降价，也不是靠双十一这样的促销手段。靠的就是科技发展带动产业升级，而这种升级，不是线性的，而是指数型的。只要科技发展到一个台阶，就会产生新的产业、新的需求、新的产能。

第一次工业革命过来的，蒸汽机代替人工的故事还历历在目，这都是科学技术发展给社会带来的进步。

我们要说的第二个问题就是，为什么每个国家都要拼科研能力，而不是把钱都用在民生上呢？我用一个例子给大家答案，如果把国家当做一个家庭的话，那经济就是他们的收入，刚刚我们也说了，科技发展可以带动产业升级，让电脑变得更先进却更便宜。那是不是科研能力等于他们家庭的学习能力呢？两个家庭如果在一个起跑线上，其他都相同，那学习能力更强的家庭是不是未来收入更高概率会大一点呢？国家之间的竞争还更加的残酷，就说电脑这东西，中国在近几年国产品牌才有占领市场，我们小时候电脑大多都是进口品牌为主，而且卖的超贵但是你还得买因为国产的没有。你看光在电脑上，别国就已经赚了中国一大笔钱了。

如果举更现实的例子的话，我们可以去看看世界上的发达国家，除了几个自然资源特别丰富的，有哪个不是科技立国的。光靠资源、旅游、服务业的国家，最后都在全球金融危机后没落了。最典型的例子，就是阿根廷。在80-90年代，阿根廷是无限接近于发达国家标准的。然后由于某些原因，听信了智囊团的建议（南美其他国家也是），经济转型从制造业转向服务和金融业。当然还有其他的原因，比如借了很多的钱，政局不稳等等。但是总体上还是经济转型失败的原因。而这样的南美大国经济转型失败根本原因就是科技实力没有跟上。你们可以看到之后的阿根廷经济就失去了活力。如果举正面的例子，韩国其实就是很典型的，感兴趣的“汉江奇迹”可以去了解下。

因此，由于科技发展对于经济的作用这么巨大，所以各个国家才会对于科技的投入巨大。一个国家如果不对于科研人才和技术重视的话，不管你原本有多强大，也一定会被时代无情的打脸（想想我们那屈辱的近代史就知道了）。

二、中国经济转型的“内核”是科技

说完国外，回到中国。在说之前大家都知道三季度的我国的GDP增速是6.2%，这个数字，对于中国来说，算是差强人意。但是对于整个世界来说，还是一个非常惊艳的数字。你说一个世界第二的经济体，还能保证6%以上的增长，这是多么的可怕。按照道理这样的数字，如果放在美国身上，都快高兴疯了。为何到了中国却变成了担忧呢？

第一是因为预期太高，中国毕竟还处于高速发展的阶段，因此，对于中国的要求肯定是比较高一点，而欧美已经非常成熟了，他能保持增长就非常不错了。

第二中国原有经济发展的模式已经放缓，对于未来经济转型大家都有不确定性。

第一点很好理解，而第二点其实是告诉我们，经济的增长需要不断的产业升级。而产业升级需要的就是科研硬实力。如果你的经济体量没有相对应匹配的硬实力，那对于你的经济增长持续性就会打一个问号。不管是做生意还是投资，最重要的是一个预期。而预期是看你未来经济发展的“内核”到底是什么。

我可以很负责任的说，我们未来的内核是科技，而且只能是科技。因为我们正面临着内外部共同升级的零界点。外部升级比较好理解，就是MADE IN CHINA的东西虽然多，但大多代表着低端、山寨。量大便宜却没有得到认同，过去几年因为全世界的需求和成本较低，加上中国人本身的勤劳，这几个因素导致了经济的快速发展。但是随着全球经济下行，而且低端制造业竞争激烈等等因素。过去的模式在如今已经很难赚到什么钱了。因此，对于外部必须需要产业升级，品牌化，高端化。这样才能有竞争力。如果说当年是在大佬手下打工的马仔，现在就变成了另一个大佬，那就需要和其他大佬正面对抗了。而科技就是武器，有好的产品、好的技术才能杀出一条血路。为什么我们这么重视5G？因为这是我们可以和其他国家硬刚的利器。我们可以有定价权，可以主导销售，获得合理的利润。反观我们弱势的地方，比如芯片，就算我们做代工厂，最后我们只能获得微薄的利润，而且还是国外“施舍”给我们的，它可以随时随地不给我们做。因此，这就是经济“内核”的差距。目前我们虽然在很多地方还有很多不足，但是在一些地方已经有突破了。至少现在和第一大堂口的老大对打起来，并没有不堪一击。

内部升级则是和我们息息相关，我们普通人也是消费者。在经济发展的多年之后，我们的需求也越来越高，购买力也越来越高。这就是所谓的消费升级，而如果在这个地方，我们的国货并不能满足我们需求的话，那我们一定会选择国外的品牌，就如改革开放初期很长一段时间，市面上的电器、电脑、汽车、手机都是进口或者合资生产的。当年我还记得我小学的时候，一个电视要卖几千块，当时的工资才几百块。大哥大要上万。当时虽然有升级的心但是购买力不足，国产的山寨的虽然质量没这么好，但是便宜。因此他们是有市场的。但是随着市场越来越开放，我们收入水平越来越高，我们的“品味”也越来越高。如果国货便宜这个优势都不存在的话，那一定会被市场淘汰。因此，不仅仅对外输出我们要做的好，对内国货消费方方面面甚至服务方面，我们也要升级。而升级靠的是什么，靠的口碑打造出的品牌，这点近年来我们是有目共睹的，格力、美的、老板等几乎把电器国内市场的份额牢牢抓住。手机方面，华为、小米、vivo等也是变成了国产出货量最大的几个品牌。至少在一些领域，我们的国货已经摆脱了低端，但是还有一些高端或者细分领域，我们依旧较为薄弱，比如汽车，比如软件。但是我们也有一些金融科技走在世界前列，比如云计算、手机支付等。而这些的“国货升级”离不开科研的投入。

综上，在全球化日益深入的今天，中国本身还是中国的企业如果想要在未来经济大潮中占据一席之地，一味垄断提价是没有用的，封闭更是没有用的。科技发展是中国经济转型，产业升级的唯一正途。

三、研发能力是科技的“魂”

因为我不是专业人士，无法给出科技发展的实质性意见。但是我知道两点，第一，人才是科技的载体，第二，研发能力是科技的灵魂。

其实为什么美国科技这么强大，美国股市为什么有这么长牛市。因为它综合了世界上最牛逼的一群企业在它这里上市，而这些牛逼的企业又综合了世界上最聪明的一群人帮他们做科研。这样的加成下，出现新技术，新突破的概率远远大于其他国家，出现另一个苹果、亚马逊这样的伟大企业概率也远远大于其他国家。因此，我们可以看出，科研发展离不开人才的培养和获得。我国这几年也领悟到这点，开始搞了“百人计划”，让行业的大牛、精英回国创业，搞科研，要钱给钱，要资源给资源。有了人才，才能有后续的科研发展。其实这也是我想说的第二点，研发能力是科技的灵魂，没有这些人才，就没有研发能力，这个国家或者企业就没有灵魂，华为走的是自主研发、而联想走的是代工贸易。现在我们可以看出哪个企业能代表中国科技的先进水平，哪个企业是有“灵魂”的。答案一目了然。

因此，真正的科技企业，真正的高新技术的公司一定是有强大的研发能力的。而这样的能力来自于人，如何量化定义这个能力呢，其实研发费用占收入比是非常不错的一个指标。为什么用这个指标，我说一个比较冷门的例子，说为什么这几年日本获得诺贝尔奖的频率这么高。有人说，很多得奖的项目和人才都是在日本经济最好的那几年投下的，不计成本的砸钱导致现在的成果。虽然不一定全部是真的，我觉得其中肯定有一部分道理，科技就是变相的风投，砸钱。但如果一个公司连科研的经费都不愿意出，那这个公司一定没有什么发展潜力。

下图是统计全球企业17-18年研发费用排名，以榜单top5为例，韩国三星电子以134.37亿欧元研发投入位居第一，之后依次是美国谷歌母公司Alphabet（133.88亿欧元）、德国大众（131.35亿欧元）、美国微软（122.79亿欧元）和中国华为（113.34亿欧元）。我们可以看到，华为研发费用占收入的14.7%，苹果是5.1%。

四、研发创新100指数大有可为

接下来，就进入正题了，我开头说了我看了编制方法后，顿时来了兴趣。因为研发创新100指数它最大的特点就是以研发费用占收入比作为筛选的条件，这是其他科技指数所没有的。而我刚刚也说了，研发能力是科技的灵魂，而如何量化这个能力，其实就是看研发经费投入和产出，投入就是研发费用，产出那就是收入了。刚刚也看到了华为是14%，这是很变态了，刚刚50家的中位数是在5%左右。而研发创新100指数它对于研发占比这个因子的筛选条件就是近两年的研发营收比均值5%。说明这个指数在编制的时候是认真研究过科技企业的，并不是只以市占率、营收、ROE这样的因子来作为筛选。它选出的企业是更具有成长性，科研性的。

下图是我去中证公司指数编制方法里找的，可以看到，是明确说了5%，而且是选完之后，在根据营收、毛利率等再筛选的。

这也是我对这个指数感兴趣的原因，因为这是一个真正关心科技企业中长期发展的指数，就算它短期可能不突出，但是这绝对是可以中长期持有的科技指数，它一定能选出中国最有潜力的科技公司。

最后，既然这么看好这个指数，那也就实名推荐这个指数的ETF和联接。场内是申万菱信研发创新100ETF（515200），如果没有证券账户的可以买申万菱信研发创新100ETF联接A（007983）申万菱信研发创新100ETF联接C（007984）正在发售中，喜欢的可以加入自选。这是一个不能错过的好指数。