01市场回顾

国内方面，上周市场延续前两周短线调整趋势。LPR调降不及预期，市场整体资金信心不足。从市场情绪来看，上周沪深两市日均成交额0.75万亿元，环比上周（0.73万亿元）略有回升，投资者观望情绪较浓。人民币汇率的走弱以及经济数据不及预期也导致外资对A股的风险偏好降低，外资连续第三周外流超200亿元。上周管理层仍在不断出台利好政策，待积累到一定程度有望发生质变。

海外方面，上周海内外经济预期分化明显，多位美联储官员对美经济表态积极，美联储加息预期再度升温。美联储主席鲍威尔25日在全球央行年会上表示，虽然通胀已从峰值回落但仍然过高，美联储准备在适当的情况下进一步加息，直至有信心通胀率朝着设定的目标持续下降。

（数据来源：wind，日期截至2023年8月25日，指数过往业绩不预示其未来表现）

02行业情况

上周申万一级31个行业跌多涨少，其中，机械设备、电力设备、建筑装饰等行业领跌，环保逆势上涨。

（1）上周环保板块逆势上涨0.8%，具有相对独立性。消息面上，8月24日，我国三部委联合印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025年）》的通知，同日，日本福岛第一核电站启动核污染水排海，核污水污染需高度重视，放射性物质监测是重要抓手，预计我国海洋辐射环境监测需求将大幅提升。另外，市场对化债+环保逻辑较为乐观。7月底来“一揽子化债方案”预期加强，环保板块大部分公司收入都来自中央/地方财政，化债方案如若出台，有望降低环保公司应收账款减值的风险，带动P/B修复。其次，地方财政实力增强利于新订单释放和存量订单执行。

（2）上周建筑装饰板块表现较差，下跌5.6%。国家统计局发布7月建筑行业数据，7月基建投资增速水平环比6月下滑6.4pct，下滑幅度较大。7月地产开工、施工、竣工环比上月均有较大幅度下滑；商品房销售面积同环比均有下降，但同比降幅较上月收窄，地产投资完成额和地产开工依然处于负增长区间。不过随着新基建“一带一路”出海机遇显现，加之7-8月传统施工淡季逐渐消退，有望持续拉动基建项目投资。但资金使用效率和基建实物工作量落地情况仍需重点关注。

（数据来源：wind日期截至2023年8月25日，以上不构成个股推荐）

03策略观点

底部信号明显，把握增配时机

当前正处政策落地期，预计经济将逐月环比改善；回购潮与自购潮预示下市场底部特征日益明显；8月来北向资金流出已接近5年来极端情形，同时ETF月净申购创6年新高；当前A股已具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布局产业和政策主题。

宏观政策方面，政策进入落地期，其中地产和化债政策稳步推进，预计最终力度不会弱于预期，国内经济运行的底部特征明显，预计8月环比增速不会弱于7月。底部信号方面，上市公司回购潮处于过去5年来高点，历史上与市场底部重合度较高；机构自购潮再次出现，过去5年来该现象平均领先市场底一个月左右。

市场行为方面，8月以来北向资金快速流出，累计流出规模已接近历史极端情形，而ETF月净申购则处于6年以来最高值；市场负面情绪扭转仍需等待，但A股当前已经具备年度配置价值，并已步入“伏击区”，建议择机布局产业和政策主题。

“箭已在弦”，反弹开启在即

短期“亮眼”的经济及业绩数据将有望带动情绪面“底部回升”。A股市场情绪面已经降至底部区域，但凡出现“导火索”均有望促使市场情绪回暖。政策面，首套房贷款“认房不用认贷”措施，虽然有利于提升部分消费者购房意愿、一定程度缓和房地产风险担忧，但影响有限。

基本面，一方面，基于工业企业利润“量”、“价”及“净利率”拆解分析，预计7月工业利润累计同比将继续改善；另一方面，市场一致预期8月制造业PMI或重回50荣枯线。事实上，23H1中报披露率达53%，近64%的企业盈利相较Q1继续提升；同时，7月经营活动预期指数已经扭转了过去5个月的下滑态势。综上，我们坚定认为市场底部已现，情绪面导致的“超跌”终将回补。

考虑到下周情绪面或受益于较为“亮眼”经济、盈利数据提振及政策面辅助，将有望扭转对于国内经济的“过度悲观”，叠加未来印花税、存量按揭贷款利率下调等重大政策仍有望逐步落地，一旦观察到北上资金止跌回升，本次“反弹行情”开启。

（数据来源：wind，中信证券、国金证券，观点仅供参考）

04热点新闻

所有A股投资者下周统一降费！券商周末开始内测 确保下周一正常交易

券商纷纷宣布下调证券交易经手费，为了迎接周一的正式交易，券商周末大多要进行内部调试。据记者了解，全行业下调证券交易经手费后，已有券商计划在盘后或周末进行内部系统调试。本次调试要对所有存量客户的交易费率进行调整，确保下周一按照新费率正常交易。

国家统计局：1-7月份全国规模以上工业企业利润下降15.5%

1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1—6月份收窄1.3个百分点。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13805.9亿元，同比下降20.3%；股份制企业实现利润总额28835.6亿元，下降16.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额9355.7亿元，下降12.4%；私营企业实现利润总额10226.6亿元，下降10.7%。

数据来源：Wind，财联社、国家统计局，截至2023.8.27

风险提示：

1.投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区別。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效投资方式。

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