近期市场热点纷呈但昙花一现，各位投资者是不是觉得投资变得越来越难了呢？莫慌，四季度投资有三条逻辑值得关注：

一、周期逻辑：资产价格与经济周期有一定的相关性，可以通过对经济周期的观察和回测，把握规律，进行投资布局。从库存周期的视角，我们判断周期将由“被动补库存”加速向“主动去库存”发展。在“被动补库存”阶段，我们重点关注能源和周期板块，在“主动去库存”阶段，防守策略下，我们会关注消费、金融，已经周期属性不明显的军工板块。在“主动去库存”后半阶段，产业政策值得我们期待，刺激措施多会集中在“双碳”政策下的新能源板块和“制造强国”战略下的半导体、高端制造板块。这些领域同样值得关注，我们会密切关注产业政策的动向。

二、高景气逻辑：在经济转型阶段，发掘具备可投资价值的标的需要更高的标准。我们会关注同时满足具有短期高景气度和长期增长逻辑的板块，比如新能源。近期热点较多，煤炭、化工、房地产、家电、农林牧渔等都有过单日大涨行情，但行情并不持续，主要受由于缺乏长期增长逻辑的支撑。

三、通胀传导逻辑：近期蔬菜、猪肉和一些终端消费品出现涨价势头，我们判断PPI将逐步向CPI传导，剪刀差预计收窄，中下游企业利润被压缩的情况将逐步缓解。成本端方面，能源、原材料价格在监管的强势介入下回落，且呈现扩散态势，有利于中下游企业成本端改善；收入端方面，休闲食品、调味品、酒、日用品、建材等中下游产成品价格有上涨态势，配置可从上游向中下游布局。关注高景气行业中下游的投资机会。

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