近期，科技股出现了回调。追高买入者难免心慌。某些人甚至在惊呼：科技泡沫是不是要破了；赶紧逃命？　

但是，晓资管旗下的基金组合-“顺势而为安心升级”已经满仓科技题材。也因为如此，过去两个交易日，净值出现了一定回撤。　

10月14日，组合净值创新高，累计收益62.05%，年化收益19.33%，距离业内认为20%年化收益率的卓越标准仅一步之遥。

但是，到了10月16日，净值出现了5个点以上的回撤。

这个组合创建的初衷是：追求绝对收益，年年正收益。所以，对于回撤，资管君十分重视。

　过往，我们回撤做得还是成功的，历史最大回撤17.32%。早在10-1之前的9月20日，我们将所有的权益仓位（包括科技和医药题材），换成了货币，躲过了9月下旬的大跌。

　那一波的思路主要基于两大风险因素考量：　

　1、8月CPI创出年内新高，施压后续货币政策宽松的空间。众所周知，2019年以来全世界都在货币宽松，流动性的不断释放推升了风险资产价格，无论股票还是商品涨势均不错，A股的表现则更好一些。如果收缩的话，股市可能会有所反应。

　2、假期因素。这一点就不展开了，想必大家也知道。

　假期过来后，晓资管组合先是观望，接着对科技题材进行了试探性买入。两天，小仓位贡献了一定的收益。当时的想法很单纯：节前最后一日，没有行政干预去拉股指，近期科技也出现了一定的调整；猜测这轮科技调整可能已经到位，于是全部换仓为科技题材。

　意想不到的事情发生了！前方飞来两只幺蛾子：1、新的经济数据出炉。9月CPI破3、社融超预期。请教了一些专业人士，得到的反馈是：居民加杠杆有上升迹象，这不是好事情，后面社融数据大概率要降。这在资管君看来是流动性的收。

　2、年底效应。一方面，资金面可能没有三季度那么宽松了，另一方面机构应对年度考核对持仓结构进行了一定调整。对于科技股，有的是被动减持，有的是主动减持。被动减持是因为一些标的短期上涨过快，某些基金或者组合对它的持仓占比超过了警戒线。所以必须砍一些，这是风控的要求。主动降仓位是也可能是因为某些个股上涨过快，达到或者超出了机构对它原本更长期限的收益率预期。

与此同时，他们还看到了其他一些跌跌不休的标的，其中的个别公司确实存在性价比。而且，往年四季度又是风格切换高发的时期。

　所以，科技股又出现一波调整。10月15日、16日，重仓科技题材的晓资管安心升级组合出现了回撤。此时，摆在晓资管顺势而为安心升级组合面前的只有两条路：1、坚守；2、换仓。

　我们选择了出路是坚守。一方面考虑的是费率因素，满仓的南方中证500信息技术ETF联接C（004347.OF）若是持仓不满7日赎回，赎回费率是1.5%。倘若再去申购其他股票型基金，则另外要缴0.15%的申购费。一赎一申之间，组合的净值就被拉低了1.65%。

　当然，相比费率，这个组合更为看重的是行业或者公司的真正价值。10月8日，9日，晓资管公众号分别发表了《为什么科技股大跌是机会》、《谁说，科技出不了业绩爆款》两篇文章，我们的考量是：

　从三季报的（预期）业绩、未来一两年的增长、应收账款及销售费用还有研发投入等的多方面考量，对比医药、军工、金融等多个板块，科技的优势是毋庸置疑的。

　科技牛，依然在路上。未来市场更应该关注的是：对于科技股投资结构的微调，比如从基站等基础设施的前端领域，向5G带来的换机周期扩展和转换。

比如看PCB的业绩高增长，我们可以看到2020年，但是2021年包括以后，就很难预测了。

但是随着2020年下半年5G换机周期的来临，所涉及的公司的业绩的释放空间依然不小。

　回到投资层面，晓资管顺势而为安心升级组合愿意承担10个点回撤，也会继续拥抱科技。一方面，指数跌了10个点，很多个股跌了20个点，我们认为优秀的公司就该是调整被买入。另一方面，从长远来看，中国经济和股市未来的希望在科技。A股市场现在的核心资产主要是金融、地产、石化，而未来随着科技龙马的扩容，其中的一些龙头公司也会跻身中国核心资产之列。

　让我们拭目以待！！