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发表于 2019-10-10 11:26:04 股吧网页版
对话基金经理袁争光:看宏观,选赛道

一、  您觉得现在是经济的底部区域吗?

从大阶段来看,经济属于L型一横状态,虽然还比较疲弱,但结构上变化比较多,比如第三产业对经济的贡献会越来越大,第二产业中的消费、医药或者新兴产业的拉动作用会快速地提升,这可能是较长时期的投资机遇。

从中期来看,金融紧缩的拐点已经过去。17年下半年金融开始收紧,至今货币供应量M2基本平稳。在之前货币紧缩的过程中,流动性最好的股票价格反而调整较多,现在市场是一个恢复的过程。随着过去两年资管新规的推进,大量非标资产不断到期,这些资金面临重新配置的需求,可能都会往标准资产(股票、债券)回流。

经济短周期有望见底回稳。本轮短周期下行始于2017年下半年,目前来看,经济已逐渐走到底部。

 

二、  您觉得现在的股市具有配置价值吗?

纵向时间维度看,市场估值,特别是PB(市净率),处于历史上的低位。

横向不同类别资产对比来看,当前股票与信用债、理财、信托、存款、房地产相比,仍具较大吸引力。我们对比2014年至今的三个市场低点:2014年6月是货币政策大宽松的底部,2016年3月是经济回升起点的底部,去年12月是估值大底。相比这三个底部区域,目前的股市相比其他资产而言估值仍处于底部区域。

 

三、  对于未来市场,您看好哪些方向?

  可以考虑计算机、食品饮料、医药、机械、汽车等行业的具有优质成长性的核心资产;稳定的消费类也具有持续投资价值。如果经济回升的信号更明确,或者刺激力度更大,成长周期方面的布局值得关注,如占率提升的建材、油服设备、低成本航空、客车、工程机械、快递等行业。

 

四、  您的投资风格是自上而下还是自下而上?

最早我从事股票行业研究,但之后又有一段债券投资经历,这个特殊的经历使自己有一些自上而下的宏观视角;自上而下的判断主要是帮助调整基金仓位及行业配置。从投资的起点看,个人更倾向于从自下而上的角度寻找长期优质的股票。


五、  对于热门的TMT(科技、媒体和通信)行业,您的选股标准是什么?

选择优质成长的核心股,比如说已经被检验过的白马公司。目前看白马公司估值不低,但在经营方面没有太大的问题。同时,经济相对较弱的情况下,小公司处于相对弱势,已经被市场证明过的公司则具有更大优势。随着5G的发展,相应的设备与应用都可预期,需要抓细分行业景气相关度更高的。

 

六、  您管理的基金会参加科创板打新吗?

对于审慎分析下来认为具有较高投资价值的股票,我们会考虑参与科创板打新。


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