2022年三季度,受经济修复放缓、外部流动性收缩和海外事件性冲击的影响,股市呈现下跌走势。沪深300下跌15.16%,中证500下跌11.47%,创业板指下跌18.56%。煤炭、电力、石油石化、房地产、交通运输表现相对较好,而建材、电子、传媒、医药、基础化工表现较差,其中建材跌幅超过20%。本基金在报告期内,股票仓位有所降低,主要配置了汽车、机械、电子、计算机、食品饮料等行业,组合总体仍呈均衡之势。
三季度,国内经济复苏动能较弱,宏观经济相关指标较为低迷,虽然信贷脉冲继续加速,但私人部门信贷需求仍较弱。经过6月经济基本面边际改善较快、A股大幅反弹的阶段,7月以来,地产受到“断贷”影响下行压力较大,制造业PMI回落到49的收缩区间。进入8月,国内罕见的高温冲击和电力约束制约生产端的修复。地产方面,需求仍然低迷,居民加杠杆意愿不足,长期疲弱隐忧仍存。综合来看,三季度经济压力不减。
展望后市,我们认为四季度宏观经济总体平稳,宏观政策和产业政策相对积极,地产风险逐渐释放后有望刺激经济的缓慢修复;股票市场估值处于低位,股票相对债券资产以及其他类别资产处于吸引力较大的阶段,居民大类资产再配置、资金持续流向股票市场的大趋势未变。当前,权益资产的风险溢价已足够,市场否极泰来的时点还是在于政策和宏观基本面的改善,从而带来悲观情绪扭转,风险偏好提升。
本基金将继续致力于优选具有长期竞争力的股票;坚持自下而上与自上而下相结合,适当加大自上而下的视角对组合投资方向的把握;在总体均衡的风格上,加大对个股和行业的优选侧重;在优选具备长期竞争力公司的基础上,兼顾估值与盈利增长的匹配性,努力为投资者取得有长期竞争力的投资收益。