2022年一季度,宏观环境呈现复杂严峻的局面。开年以来,房地产销售、新开工持续低位,国内生产回补与出口拉动呈现出见顶走弱之势,国内疫情发生频次增多、对生产生活和宏观经济影响加大。宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,不确定性有所抬升。此外,俄乌冲突升级,大宗商品价格飙升,对全球生产带来影响。在西方对俄金融制裁的背景下,市场风险偏好有所降低。一季度,权益市场出现持续调整,其中沪深300下跌14.53%,中证500下跌14.06%,创业板指下跌19.96%。从行业来看,煤炭、房地产、银行表现较好,电子、国防军工、汽车、机械跌幅均超过20%。本基金在报告期内,股票仓位防御中基本稳定,主要配置了电子、汽车、机械、食品饮料、计算机等行业,组合总体仍呈均衡之势。一季度权益市场单边下跌,表明市场在释放越来越多的悲观预期。但如果后续这些悲观预期并不一一兑现,对投资而言就是机会。我们认为,尽管经济压力有所加大,但稳健的货币政策和积极的财政政策会有所对冲。两会刚刚定下了今年5.5%的经济增长目标,对稳增长的措施和后续经济企稳复苏的前景值得期待。同时,A股整体估值已处于较有吸引力的位置。在房住不炒的政策基调下,在信用风险加大、资管新规全面实施的背景下,全社会的资产配置向标准化资产流动、向盈利能力最高的优质上市公司流动的历史进程仍处于早期。只要中国经济能够提供一个稳定增长的基本面,只要优质公司出现有吸引力的价格,对资金的吸引力就会越来越大。结构上看,前期调整比较充分的一些优质成长板块,已经初步出现止跌的迹象,这也可以看作市场调整进入后半程的积极信号。我们认为当下,估值因子加强,本基金将基本面稳健、估值低、业绩增长稳定的公司作为基本配置。其中包括房地产、银行、基建、绿电、逆周期政策推动的行业与公司;行业周期处于底部、受经济周期进一步影响相对较小、业绩稳定的周期龙头;稳定增长的大众消费、医药优质公司;以及汽车及零部件、部分先进制造等需求较好、成本改善的细分行业和公司。从长远来看,战略性地配置智能网联汽车、光伏、半导体、汽车电子、锂电、新能车等前景较好的新兴行业里的优秀公司,可能很大程度地左右未来长期业绩的走势,也是投资管理工作的关键。本基金将继续致力于优选具有长期竞争力的股票;坚持自下而上与自上而下相结合,适当加大自上而下的视角对组合投资方向的把握;在总体均衡的风格上,加大对个股和行业的优选、精选,有所侧重;在优选具备长期竞争力公司的基础上,兼顾估值与盈利增长的匹配性,努力为投资者取得有竞争力的投资收益。