原来淳厚的@淳厚基金薛莉丽 ，不仅“逃顶”了这一轮AI炒作，还曾在21年2月逃顶了核心资产行情，甚至在22Q3快速降仓躲过A股单边下跌，并在22Q4建仓TMT，吃到这一轮AI炒作行情……

总得来说，过去三年几次比较大的择时，薛总几乎都做对了方向，唯一一次失败大概就是22Q1——彼时A股单边下跌，但薛总没有选择降仓位，而是选择去低估值板块“避险”。可惜泥沙俱下背景下，低估值板块也是泥菩萨过江，这次经历也形成了薛总最近三年的最大一次回撤……

当然，薛总也提到，自己还是倾向于在板块间做结构性轮动来控制回撤，而非对权益仓位进行整体增减，因为宏观判断实在太难，以前做对了不代表以后一定能对。

那薛总是如何判断板块估值高低的呢？综合利用PE、PB、ROE分位数数据。一般来说，薛总倾向于配置PE、PB都相对较低的板块，但假如某个板块PB低、PE高，薛总就会审视其是否存在困境反转机会（比如22Q4的TMT）；而假如某个板块PB高、PE低，薛总就会研究其是否正处于周期顶点。

薛总整体维持40%泛消费（包括医药）+40%泛成长（TMT、军工、新能源等）+20%泛周期（上游材料）的配置，如果对后续行情非常乐观，则会考虑在8成股票仓位上限的基础上，再增配1成可转债仓位。

至于23年后续行情怎么走？薛总提出了一种假设，即A股可能复制19年走势：第一波核心资产修复（已完成），第二波景气成长修复（AI进行中），第三波全面修复（最早也要到下半年）。

最后，如何选择可转债标的？薛总会先把那些转股溢价率较低的标的调出来，因为它们与正股波动更紧密，随后再一个个检查其正股质地。