公告日期：2024-03-19

银华尊和养老目标日期 2040 三年持有期
混合型发起式基金中基金（FOF）

风险揭示书

基金管理人：银华基金管理股份有限公司

基金托管人：中国银行股份有限公司

尊敬的投资者：

感谢您对银华尊和养老目标日期 2040 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（以下简称“本基金”）的关注。银华基金管理股份有限公司提醒您：

养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。按照《养老目标证券投资基金指引（试行）》规定，本基金采用基金中基金形式，通过成熟稳健的资产配置策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。

本揭示书对本基金的投资策略、风险揭示等规定予以说明，本基金的详细情况，请阅读在中国证监会规定媒介上公告的《银华尊和养老目标日期 2040 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）基金合同》（以下简称“《基金合同》”）、《银华尊和养老目标日期 2040 三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）招募说明书》（以下简称“《招募说明书》”）。

一、投资策略

（一）大类资产配置框架

本基金是采取目标日期策略的养老目标基金中基金。目标日期指的是基金名称中的数字所代表的年份，目标日期基金为该年份附近退休的投资者提供一站式资产管理。

目标日期基金的大类资产配置按照下滑曲线（Glide Path）进行调整。下滑曲线是描述基金中权益类资产配置比例随时间而变化的曲线。下滑曲线在趋势上是长期下降的，反映了随着投资者年纪的增长，投资的风险偏好逐渐降低。在本基金的大类资产配置框架中，随着目标日期的接近，以及在目标日期之后，基金的资产配置方案越来越保守。基金的权益类资产投资比例从较高的位置逐步降低，同时固定收益类资产和货币类资产的配置比例逐步提高。

下滑曲线的设计理念

本基金下滑曲线设计结合了投资者风险承受能力的时变性理论、人力资本理论与风险预算下的大类资产配置理论。

从人力资本理论来看，人力资本是劳动者未来全部收入的现值，年轻时劳动者拥有人力资本的比重较大，而金融资本比重较小，随着劳动者年龄增长，其人
力资本逐渐转化为金融资本。临近退休时，劳动者的总资产中金融资本拥有较高的权重，人力资本则拥有较低的权重。将人力资本和金融资本的风险收益属性综合考量，可以测算出如下图所示的金融资本和人力资本在不同时间的占比曲线，继而确定每个年龄的最优金融资本风险目标。

为了对风险进行更严格的把控，本基金进一步在风险预算策略的理论体系下，将总金融资本风险目标分解为各大类资产的目标风险预算，结合市场历史波动率数据，通过最优化方法得到各类资产当期的最优配置比例，并确定出风险资产配置比例下滑曲线。

目标日期策略基金的大类资产配置框架见下面的示意图。基金实际运作中的大类资产配置与此图有所差异。

本基金的目标日期是 2040 年，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金（此处混合型基金仅包括在基金合同中列明股票投资比例不低于基金资产的50%或近 4 个季度披露的定期报告中股票仓位均不低于基金资产的 50%的混合型基金）和商品基金（含商品期货基金和黄金 ETF）等品种比例合计不超过 60%；
此后权益资产占比逐渐降低；随着目标日期临近，本基金将逐步降低权益资产的比例配置，增加非权益类资产的配置比例。权益类资产包括股票、股票型基金、混合型基金（此处混合型基金仅包括在基金合同中列明股票投资比例不低于基金资产的 50%或近 4 个季度披露的定期报告中股票仓位均不低于基金资产的 50%的混合型基金）。

为了对基金经理的投资行为进行约束，同时留出一定的空间避免对下滑曲线频繁调整，本基金设定股票、股票型基金、计入权益类资产的混合型基金和商品基金投资比例区间为以下滑曲线为中枢上浮不超过 10 个百分点、下浮不超过 15个百分点。

股票、股票型基金、计入权益类 股票、股票型基金、计入权益类

年份 资产的混合型基金和商品基金投 资产的混合型基金和商品基金投

资比例中枢 资比例区间

2019 年 60% 45%-60%

2020 年 60% 45%-60%

2021 年 57% ……
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