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发表于 2019-08-24 08:47:27 股吧网页版
SmartBeta白盒增强VS黑盒指数增强

01 | 什么是SmartBeta?

在投资中,一般将收益分为两个部分,一是Alpha,一是Beta。

Alpha代表投资的超额收益,表现管理者的能力。

Beta可以简单的理解成指数的涨跌,代表市场整体的收益与风险。

Smart Beta字面意思聪明的指数,本质上是通过优化选股调整权重,对指数进行了一定改进,变为具有增强策略的指数。依然是被动指数投资,但追求获取更高的超额指数。

目前市场上很常见的Smart Beta增强因子有红利、低波动、基本量、价值等。

概念或许很绕口,但是具体的指数却很常见。

SmartBeta单因子指数:

沪深300价值指数:相比沪深300指数,加入了价值增强因子。

中证500低波动:相比中证500指数,加入了低波动增强因子。

SmartBeta多因子指数:

中证红利低波指数:根据红利和低波两个因子,挑选出50只股票构建指数。

这次交流会景顺长城这次发布的是跟踪中证沪港深红利成长低波动指数(931157)的基金。这个指数更猛,汇总了沪港深,红利,成长,低波动四个增强因子。

SmartBeta用不同的增强因子,构建出新的指数,追求获取更高的超额收益。本质上是增强策略透明的白盒增强指数。


02 | SmartBeta能提高收益吗?

SmartBeta策略增强可以提高收益吗?以经典的SmartBeta指数沪深300价值指数,沪深300成长指数为例:

沪深300价值指数,沪深300成长指数,沪深300指数涨跌汇总图

2010年至今,沪深300成长涨幅21.65%,沪深300价值涨幅28.07%。长期看都能跑赢沪深300指数。

但是,从具体年份上看,并不能每年稳定战胜指数。甚至有时还会跑输指数。

比如今年,沪深300成长指数上涨41.27%,大幅战胜沪深300指数。而沪深300价值上涨17.72%,大幅跑输沪深300指数。

2017年,沪深300成长上涨27.95%,沪深300价值上涨32.33%,均跑赢沪深300的21.78%。

2013年,沪深300成长下跌10.18%,沪深300价值下跌11.82%,均跑输沪深300,沪深300指数仅下跌7.65%。

结论:作为固定增强策略的SmartBeta指数,长期看可以跑赢纯被动指数,但是受市场增强因子轮动,呈现出一定的周期性。如果将SmartBeta指数作为一个工具,如果能根据市场风格不同选择不同的增强因子进行投资,收益会更高。


03 | 指数增强基金

SmartBeta是策略公开的白盒增强指数。而普通的指数增强基金则是不公开增强策略的黑盒增强基金。

以163407兴全沪深300,000311景顺长城沪深300指数增强为例。

黑盒增强的沪深300增强指数基金表现较为稳定:

1. 兴全沪深300成立于2010年,成立后2011年至今,每一年都战胜了沪深300指数,2011至今,累计上涨107.21%,同期沪深300涨幅22.14%,战胜85.07%。

2. 景顺长城沪深300成立于2013年,成立后2014年至今,每一年都战胜了沪深300指数。2014至今累计上涨140.04%,同期沪深300涨幅63.98%,战胜指数76.05%。


04 | 白盒VS黑盒

沪深300价值指数,沪深300成长指数是沪深300的增强指数。采用公开的增强策略,是透明的白盒。

163407兴全沪深300,000311景顺长城沪深300是跟踪沪深300的增强基金。用什么策略进行增强没有公开,是不透明的黑盒。

从数据上看,因为SmartBeta增强因子是固定的,相同的策略,肯定是无法适应不断变化的市场风格。比如沪深300成长,以前都很烂,今年就特别好。沪深300价值,过去表现都挺好,但是今年就非常差。最佳的方案是根据市场风格变换,选择不同的增强因子来投资。

而黑盒增强的指数增强基金,可以通过调整策略,以适应不同的市场风格。所以虽然不公开增强策略,但是增强效果较为稳定。


05 | 小结

1. SmartBeta指数基金长期看能够获取超额收益

2. 短期看,不同的增强因子,有周期轮动的特点,有可能短期大幅跑赢或跑输指数

3. 本质上是白盒的增强指数

4. 指数增强基金不公布增强策略的黑盒增强

5. 历史数据上看,能够较为稳定的战胜对应指数

6. 如果能够根据不同的市场风格,选择不同的SmartBeta指数进行投资,收益率较高

7. 普通投资者,选择传统的指数增强基金,不需要应对市场风格变换,较为省心省力。

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发表于 2019-08-26 14:41:06
看您的文总是会学到很多新的知识,谢谢。
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