8月13日，央行加大逆回购投放，资金面边际转松，主要回购利率有所回落；连续数日调整后债市情绪有所恢复，银行间主要利率债收益率多数下行，今天债市继续奏乐继续舞，利率债、信用债双双大晴天。

昨天在文章《债灾会来吗？》中提到不会来，并且给出四个理由：货币政策不支持、经济增速不支持、供需错配不支持、金融环境不支持。

昨天晚间央妈公布金融统计数据报告显示，社融口径信贷罕见出现“负增”。

7月新增社融7708亿，受去年同期低基数影响，同比多增2342亿。但相比于过去五年同期新增社融均值1.07万亿，明显偏低。从内部结构来看，政府债券是7月社融的主要拉动力；7月政府债券同比多增2802亿至6911亿，占新增社融的比例达到90%。而社融口径的人民币贷款是主要拖累项之一，新增规模为-767亿，是2005年7月以来首次出现负增长，同比大幅少增-1131亿。这个也呈现出当前经济恢复仍不及预期，社会的有效融资需求还是存在不足。

目前来看，债市反转还为时尚早，核心要关注的是企业中长贷拐点。年初以来，不少基本面指标与利率走势有所脱钩，这种情况与2016年有所相似，回顾当时的情况，企业中长期贷款增速是“资产荒”环境下少数依然有效的反转指标。从目前的情况看，中长贷已进入前一轮“外生”扩张后的“消解期”。期间企业盈利、生产预期在经过为期1年左右的扩张后转为震荡，上行略显乏力。而政府债余额增速从2023年7月开始为期仅半年的上行，在2024年初再度转为下行；近期或受超长期特别国债发行影响，增速有小幅回升趋势。

因此，无论从内生还是外生因素来看，短期内或都难以支撑企业中长贷触底回升。对债市而言，央行调控与弱基本面的博弈短期或仍持续，无论是单边上行还是单边下行短期内可能都难再现，利率或回归震荡下行。目前来看大行对于长端债券可卖出空间已经相对有限，在基本面偏弱局面未发生明显反转情况下，往后看博弈之下基本面逻辑或占上风，利率或回归震荡下行趋势。

对于债市来说，还可以继续奏乐继续舞。

$广发双债添利债券C(OTCFUND|270045)$

$天弘弘利债券A(OTCFUND|000306)$

$天弘优选债券C(OTCFUND|021617)$

$天弘信益债券A(OTCFUND|007740)$

$广发中债7-10年国开债指数C(OTCFUND|003377)$

$华夏鼎茂债券C(OTCFUND|004043)$

$汇添富中债7-10年国开债C(OTCFUND|008055)$

$天弘弘利债券E(OTCFUND|021043)$

$天弘睿选利率债发起式C(OTCFUND|012859)$

$天弘信利债券C(OTCFUND|003825)$