-美联储降息解读系列（一）
北京时间19日凌晨，美联储议息会议决议降息50基点，正式进入降息周期，50基点的降息开局并不常见，可谓“强势”。首先需要回顾昨日的发文，我们预期降息25基点，显然还是保守了。我们担心的两点主要问题，其实在昨天的议息会议以及今天白天亚洲市场交易中也得到了解决：
Q1：降息50基点是不是意味着美国经济存在我们未知的衰退风险？
A：否。昨日美联储官员也更新了全年经济预测，2024年GDP增速预期从此前的2.1%下降至2.0%，小幅下调反应劳动力市场的疲软，但是2.0%的经济增长依然是较好的水平，距离衰退仍有较大的空间。鲍威尔也强调，没有看到经济衰退的迹象。对于经济衰退的担忧，可以褪去。
至于为什么降息50基点，而非相对保守的25基点，鲍威尔在会后也提及，如果7月议息会议知道当时的就业数据，那么或许当时就会选择降息。这么算下来，这次50基点的降息，可以分拆成7月和9月两次降息，可以理解。
Q2：降息50基点是否会导致日美利差收窄进而重现8月初的日元套利反转交易？
A：否。亚洲交易时段，日元对美元贬值，日股大涨，整个亚太市场表现平稳，没有再现日元套息交易反转冲击。短期担忧可以消退。
【其他关键问题】
Q3：降息后美股先扬后抑，最后收跌，盘后股指期货大幅上涨，反应了什么？
A：在美联储降息前，以及降息后美股交易时段的最后两个小时，市场起码有800个心眼，演绎了4遍甄嬛传。降息前就在25基点和50基点前反复横跳，有交易衰退的、有交易降息的、有交易地缘政治的，个股层面业绩期也披露完毕，宏观主线又充满分歧，不同投资人选择不同交易逻辑，在结果出来后市场大幅震荡。美股最后两小时，我们看到类似英伟达这种标的，振幅高达5%，而且不是个例。不同交易主线切换完毕后，纳斯达克股指期货在亚洲时间段开始上涨，这更接近于真实应该有的反应。
Q4：未来的降息路径如何？
A：点阵图显示，年内还有50基点的降息预期，2025年有100基点的降息预期、2026年50基点，最终降息幅度高达250基点，利率终点为2.75%-3%。这一次是美联储向市场靠拢，传递的信号简单而清晰”经济不差、降息管够，你们要的我都可以给“。但同时，鲍威尔也强调了，不能以这次的50基点做线性外推。此次降息并非美联储急于行动，是对当前就业市场环境的正常应对，没有设定固定利率路径，可以加快，也可以放缓，甚至选择暂停降息，会根据每次会议情况而定。Data dependent，美联储深谙职场智慧。
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