2023年上半年,国内经济修复动力边际放缓,经济下行压力有所加大。1季度国内疫情影响明显减退,经济基本面总体延续修复,而进入2季度,国内经济修复动能有所衰减,经济下行压力明显加大。通胀方面,PPI同比跌幅有所扩大,CPI同比维持低位,国内通胀压力相对有限。货币政策方面,降准政策在1季度末落地,降息政策在2季度末落地,资金面总体“先紧后松”,流动性总体维持充裕。
债券市场方面,2023年上半年,债券收益率先上后下,收益率曲线整体呈现陡峭化下行。1月份,国内疫情影响明显消退,经济修复预期增强,货币政策宽松“落空”,债市情绪转弱,收益率小幅上行;2月中上旬,节后复苏未能明显超预期,经济修复预期放缓,叠加权益市场震荡走弱,债市情绪有所修复,收益率震荡回落;2月下旬,资金面边际收紧,存单利率上行,收益率小幅回升;3月份,国内经济修复边际放缓,叠加海外风险事件“爆发”,国内降准政策落地,资金面边际转松,债券市场情绪走强,收益率震荡回落。4月份,3月通胀数据明显走低,引发市场对于通缩的担忧,叠加商业银行存款利率的下调,市场情绪明显提振,收益率震荡下行;5月份,4月经济金融数据明显放缓,货币政策宽松预期升温,收益率加速下行;6月份,降息政策“超预期”落地,宽信用政策博弈加强,收益率呈现倒“N”走势。
本报告期内基金以持有利率和高评级信用债为主,总体维持了中性略低的久期和杠杆水平,并根据市场变化灵活调整。