2022年2季度,高企的通货膨胀与经济动能的放缓依然是全球经济的主要矛盾。通胀数据持续的超预期走高抑制消费者信心,并引发主要央行加快货币收紧的步伐,美联储分别在5、6月份加息50bp、75bp,欧央行亦将于7月份开启加息。陡峭的加息与高企的通胀压力使得全球需求进一步放缓,英美欧制造业PMI在2季度均出现超预期下滑、消费者信心跌至低位,美债收益率在加息初期快速上升到3.5%以后又显著回落到3.0%以下,反映了关于衰退的担忧愈演愈烈。此外,由于俄罗斯6月份大幅减少了对欧洲的天然气供应,德国面临天然气断供的风险,不排除采取能源限额的手段,进一步加大欧洲滞涨的风险。
国内经济方面,疫情扩散与地缘冲突导致4月份经济再次出现“供给冲击、需求收缩、预期转弱”的现象。进入5月,疫情的影响逐步消散,伴随疫后复工复产、补订单、补库存,经济环比低位回升,PMI连续两个月修复。后期,经济动能的持续需要疫情管控政策放松、增量稳增长政策来接力。通货膨胀方面,2季度国内CPI同比总体上升,受到疫情带来的运输扰动,食品价格上涨较快。5月之后猪价环比持续走高,后续可能有较大不确定性。其它重要商品及服务涨价压力依然较弱,核心CPI回升幅度较为温和。在大宗商品价格回落及高基数的背景下,2季度国内PPI持续回落。流动性方面,4、5月份资金面较为宽松,复工复产后资金利率短期内出现回升压力,资金利率逐步向政策基准利率回归。信用扩张方面,4月受到疫情非线性冲击,社融信贷总量远低于预期,企业与居民中长期贷款需求低迷。5月信贷社融受疫情缓和及政策座谈会影响超预期大幅回升。但4、5月合并来看,总量仍处于回落态势,结构上依然没有明显好转,核心原因是中长期需求仍然低迷,但这一情况有希望在下半年进一步的刺激政策出台或生效后得到缓解。
2022年2季度,海外股市在全球主要央行快速加息的影响下出现持续下跌,美国市场以纳斯达克为代表的成长股调整幅度较大,但盈利预期仍未出现下调。国内股市呈现V型走势,4月份受国内疫情爆发及美债利率走高影响呈现大幅下跌。5、6月份,随着企业复工复产、大宗商品价格回调,权益市场出现明显反弹,A股整体表现明显好于海外市场。从风格来看,4月份价值风格更抗跌,而5、6月份反弹阶段成长风格大幅跑赢。2季度代表大盘价值风格的上证50指数上涨5.5%,沪深300指数上涨6.2%;代表成长风格的创业板指数和中小100指数分别上涨5.7%和8.7%。500质量指数2季度上涨4.5%,中证500指数则上涨2.0%。从行业板块来看,表现较好的主要是汽车、新能源、军工等业绩确定性较强的成长板块及疫情解封利好的消费、旅游板块。2季度债券市场呈现震荡格局,中债综合全价指数上涨0.3%。
操作方面,本基金本报告期内严格按照基金合同要求跟踪指数,并做好日常申购、赎回资金安排和指数调样工作,同时积极参与一级市场打新以增厚组合收益。报告期内,本基金实现相对业绩基准的超额收益1.7%以上。