中泰资管基金经理张蓓蓓解读债券市场近期大幅震荡的原因，以及后市的机会~

6月2日债市调整为什么这么大？

6月1日晚间，央行发布创设4000亿元新工具支持银行投放中小企业信贷工具，6月2日早间央行暂停逆回购操作，资金面偏紧，市场对此解读为：宽信用政策提升债市风险偏好，以及流动性宽松预期证伪，债市出现剧烈调整，中短端上行幅度大于长端。

目前市场收益率整体已经调整至降息前水平。

5月至今为何债市波动不断？

5月至今债市连续下跌的利空因素包括：1、利率债供给释放；2、货币政策宽松方向或有转变；3、金融市场通胀预期结构性回升；4、作为重大宏观风险的中美关系已经初步释放等。部分机构投资者获利了结和逐步退出情绪增加，市场放量卖出。

后市怎么看？

我们认为，货币政策目前处于等待总量宽松时点，而非退出宽松，央行仍然需要进一步宽松以降低民企实际融资利率。从基本面来看，目前国内处于缺乏就业的弱复苏特征，中美经济复苏也呈U型而非V型，海内外通胀预期继续回升有限。当前宏观环境并未走出危机，债市已经超调，而非趋势性牛熊转换。在当前债券收益率大幅反弹后，债券市场具备了充分的交易安全边际，交易盘的收获在6月下旬和7月。

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相关证券：

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