常听基金经理说起投资的胜率和赔率，但是有些人并不太明白其中内涵，搞不清楚此中深意，今天柠檬君来科普下。

胜率和赔率

提到胜率和赔率的概念，听起来像是在“赌博”，但这其实就是个概率的问题。我们面对充满不确定的市场，必须要讲概率。

所谓胜率，指的就是赚钱的可能性，也就是一笔投资，最终盈利的概率。大多数人希望每一笔投资都能赚钱，也就是胜率想要达到100%。当然这只是一种理想状态，现实中很难达到100%，甚至80%都是不多见的。

所谓赔率，就是指能赚多少钱，也就是一笔投资，潜在的回报是多少。大多数人都希望这个数字越大越好，这个数字最惨是接近-100%，最好是上不封顶，我们确实能看到一些十倍百倍的个股。

而对于基金来说，是一个组合式的投资，最终的收益率是每一笔投资情况的合计，是胜率和赔率的综合。有的组合可能赚钱的个股不多，但是抓到的大牛股多，甚至可能比近乎每只股票都赚钱的，但是每只赚得都不多的组合收益好得多。作为投资者，必须要综合考虑胜率和赔率。

艺术与科学

“估值是门艺术”，“概率依靠算术”。胜率和赔率的计算是艺术与科学的结合，不同人有不同的看法很正常，不过基本上都有自己的依据估一估算一算，以此为依据构建自己的投资组合。

总的来说，投资是兼具艺术与科学的一项工作，可不能偏科。

估算水平是投资实力的体现。基于胜率、赔率关系作出的投资决策，则是基金经理个人价值观、投资理念的体现。倾向于哪一边，是基金经理的主动选择。

高赔率和高胜率

其实胜率和赔率可以构成四个象限，即：高胜率高赔率、高胜率低赔率、低胜率高赔率、低胜率低赔率。

很显然，高胜率高赔率是可遇不可求的存在，这种机会是非常稀有的，比如几年前被各种利空爆锤的白酒、2015年创业板大牛里被唾弃的家电白马；而低胜率低赔率则是“过街老鼠、人人喊打”的对象。其实基金经理更多的是在高胜率低赔率、低胜率高赔率这两类里做选择，并且努力弥补其中短板的部分。

在不同的市场环境下，各类型的基金经理表现肯定有差异。今年就很适宜于低胜率高赔率的选手，尤其是在补其中短板方面做得好的，比如说林英睿、田瑀。两个人在细节上有挺大的差异，但是组合的构建上，都是以高赔率个股为主，两个人很注重安全边际，赔率高且下跌空间不大的个股是他俩偏好的，至于长期胜率也不见得很低，就是不知道什么时候能涨，短期胜率可能不太好看。今年两个人都很赶点，业绩都不错。

而这两位基金经理的常态，应该是不显山露水的，因为分散投资的话，个股同时爆发的概率并不高。

而在过去的一两年里，市场对于偏好高胜率低赔率的基金经理是很友好的。因为优质个股的估值提升是很明显的，给予确定性很高的溢价，本来的低赔率实际上变成了高赔率。

今年市场就出现了一定的分化，高估值不再普遍适用，所以部分基金经理今年就有点不灵了，其实也是在给之前透支部分还债。起起伏伏是常态，我们还是平常心看待。