提到权益型基金，“选股”可以说是重中之重。很多人会选择赛马来和选股作类比：究竟是跑赢一场比赛但体质一般的马价值高，还是身体结实、长期胜率更大的马价值高？答案显而易见。选股也是一样，基金经理为一家企业估值的时候，当年的业绩增长固然是重要指标，但是明年的业绩会好吗？3年后呢？5年后呢？如何找到“长期胜率高”的赛马呢？

今天我们请汇添富消费小天后——汇添富全球消费混合基金经理郑慧莲和大家分享自己对企业估值的看法，为大家揭秘为企业估值的时候最重要的事：

当前市场最大的变化是什么？

我觉得当前市场最大的变化是定价体系的变化，就是以前我们的估值是按照短期基本面的趋势、业绩的增速来给估值的。但现在我们是按照公司的长期的竞争优势，能沉淀下来的一些资源禀赋，来给到一个估值。

比如说一个公司它今年的业绩增长有50%，在以前的框架体系下的话，可能可以给到40、50倍的PE，但是现在的话我们会去考核它高增长的持续性。如果这个高增长的持续性是受质疑的话，或者说公司本身的质地比较一般的话，我们可能觉得这个公司只能给到20到25倍的PE，这一点其实说明投资者对公司中长期沉淀出的竞争力的关注度在加强，而对于短期基本面趋势（关注度）相对的弱化。

这说明我们的市场正在向一个越来越好的价值投资的方向在转变，这个也说明我们市场正在日益地向价值投资的方向去演进。我觉得这对整个市场是一个好事，对于我们这样专注于基本面研究的团队来说也更加是一个非常幸运的事情。

市场的转变对投资有什么影响？

我觉得这个对我们投资标的的选择，带来的变化是原来（市场）比较注重短期的一些消息，一些股价催化因素。但现在我们更注重中长期的企业竞争力的分析，我们会从行业的大背景、时代的大烙印去出发、去看，在这样一个时代背景下面（去看）行业结构发生的变化，对这个公司的商业模式、竞争优势产生的影响，以及我们会重点地去分析企业家精神、公司治理在这个公司中长期的发展过程中起到的作用。

我们会做一个立体化的、深刻化的、环环相扣的分析，在这个基础上，给出一个跟企业中长期的价值相匹配的定价，定价能力是我们（在）这个资本市场最重要的一个能力，而这个定价能力呢，主要是取决于我们对这个公司基本面研究的深入程度。

看完郑慧莲的分享，大家是否有所启发？深入研究企业基本面，拥有合理定价能力，能够选出具备中长期的竞争力的企业，这样的基金经理为投资者选出来的“战马”往往都能够驰骋千里，为投资者创造长期价值。

郑慧莲的新基金——汇添富内需增长股票A（代码：007523）、汇添富内需增长股票C（代码：007524）正在火热发售中，这只基金主要投资内需增长的重要领域——大消费，可以说是一个长期穿越周期的不错赛道，再加上合理定价能力，值得期待！

风险提示：本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同及招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金业绩经托管行复核。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种投资方式，并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获取收益。本资料所载观点均为当时观点，不代表汇添富对未来的预测，所载信息仅供参考，不构成任何投资建议，投资人自行承担任何投资行为的风险与后果。基金投资需谨慎。

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