三季度,国内债券收益率呈“V”走势。地产风波和疫情扰动,经济修复较慢,债券收益率下行,8月调降政策利率加速了债券市场走强。后受稳增长政策继续出台、地产进一步放松、人民币汇率压力加大等影响,债券收益率出现一定回调。不过,资金价格维持低位运行,三季度债券市场整体收涨。
需求不足是当前的核心问题,即使有基建发力托底,经济处于弱修复状态。一则今年以来疫情时有散点反复,造成经济和居民收入预期的不确定性。二则居民对房屋交付和房价上涨的预期和信心不足,房地产市场运行疲软。三则出口增速面临回落风险,海外紧缩政策将抑制全球需求。在经济和信用持续改善之前,货币政策继续处于宽松状态。但一些潜在制约短期也未释放完毕,海外加息周期未止、底线思维下国内宽信用政策或加码、资金面不排除边际收敛等。因此,债券市场可能以震荡为主。
基金为封闭式摊余成本法产品,三季度迎来首次开放和第二个封闭期。目前,基金处于重新建仓阶段,由于配置券种有最晚到期日规定,故建仓以尽早配置为原则,以持有到期为主要策略,四季度基金将继续增加仓位,若收益率阶段性反弹则加快相应配置。