二季度医药板块呈现触底反弹。一方面,医药板块从估值层面已经调整较多,回到了一个合理的水平。同时,医药行业仍然保持快速、稳定的内生增长,这是由于行业在需求端的刚性决定的,这在2022年错综复杂的内外部环境下显得尤为难得。
二季度omicron疫情在国内出现,并在3-4月份对上海造成较大影响。5月份开始,上海、北京陆续从疫情中恢复,正常的经济活动也得以逐渐恢复。
二季度我们依然坚持原有的投资思路。我们认为医药是一个长期值得投资的行业,中国的人口老龄化以及经济水平的发展构成了从需求端到支付端对医药行业的长期支撑。新的创新技术、产品的出现为行业带来新的需求。我们依然延续对于行业的中长期的判断,认为可持续的壁垒或者可持续的创新和进化是行业发展的源动力,也是医药行业收益的主要来源。在二季度中,我们在板块调整的过程中,增加了创新以及创新产业链的配置比例,同时增加了部分消费医疗的配置。细分行业上,我们继续持有创新药产业链的CRO/CDMO、创新药品和创新器械等。同时我们也关注到医疗服务和消费医疗在板块调整过程中到了合理的估值水平,这类资产虽然暂时受到疫情的影响,但是经营的持续性更好,因此我们也增加了配置的比例。国内和海外疫情的影响逐渐减弱,我们减少了对于疫情受益方向的配置。