大家好，我是东海基金经理张立新，目前我关注前沿技术与医药的结合应用。过去十年我深耕TMT行业研究，如今致力于挖掘科技的长期价值，很高兴能在云端和各位相聚。

 一、上周市场回顾

上周海外减肥药龙头礼来市值突破7312亿美金，诺和诺德市值5510亿美金，二者稳居全球药企市值前两，反映了全球“减肥热”的投资风潮。而背后也反映了创新药投资的本质，离不开大单品和稳定盈利。当前国内创新药行业正处于厚积薄发的时点，逐渐进入兑现收获期，我们更坚定看好这一赛道。

二、热点追踪

【解读多家医药企业陆续披露业绩快报】

1、创新药行业在在研管线的兑现下，营收实现大幅增长。部分产品处于临床阶段/商业化初期，研发投入维持较高强度。创新药方面，我们看好商业化持续兑现、研发体系得到海外认可有能力出海以及差异化管线特iotech公司。

2、消费医疗行业整体表现不错：中药行业在经过营销体系改革及渠道端库存出清后，报表端业绩稳健兑现，预计24年将会更加延续这一趋势稳健经营，通过渠道和品牌的加成兑现业绩；眼科行业维持较快增长，部分公司受益于人工晶体及OK镜增长带动，实现快速增长；血制品板块受益于核心产品供需紧平衡，23年表现亮眼。

3、医疗器械行业景气度较高：内镜、基因测序、家用医疗等成为23年表现亮眼的几个细分赛道。但下半年受到行业整体政策影响，出现一定压力。

我们认为整个医疗器械行业在老龄化背景下，随着集采逐步出清、新产品推陈出新培育市场，后期成长属性依旧。低值耗材有望在国内外双库存出清后，也将迎来一波需求恢复。

三、上周医药板块表现情况

1、行业表现：医药板块继续延续节前表现上涨。本周医药指数涨跌幅为2.09%，相对中证全指（5.07%）超额-2.98%，在中信30个一级行业中排名为第30位。

2、成交额： 医药板块成交热度不减，但对后续方向分歧较大。成交额上看，医药行业本周均成交额为689亿，占全A总成交额比例为7.78%，在中信30个一级行业中排名为第3位。

3、板块细分方向：医药细分方向，呈现普涨状态。从中信医药二级分类看，本周化学制药（3.04%），生物医药（3.05%）、中药生产（2.60%）、其他医药医疗（0.82%）；从概念分类看，本周医疗器械（0.09%）、医疗服务（2.79%），医药流通（4.59%），生物制品（2.03%）。

4、估值方面： 医药板块继续上涨，估值有所回升。从估值看，截至2024/02/23，医药指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为2.8倍，过去三年以来的分位值为2.19%。

（以上数据来源choice，统计周期2024/02/19-2024/02/23，由东海基金整理汇总）

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