3月本土疫情爆发,除能耗指标放松及抗疫相关行业表现相对较好外,疫情显著冲击3月消费、工业生产和制造业投资等领域。4月29日政治局会议明确动态清零与稳增长并非矛盾对立、而是协同统一的总基调。短期看,疫后重建对应着物流、制造、贸易、消费各领域的修复线索:第一层级是物流的修复,供应链的梗阻将率先打通;第二层级是制造业和贸易修复同步发生,聚焦上海制造的优势产业和中国供给的全球优势科目;第三层次是消费、出行、家具装修等消费需求的恢复。后续投资重点主要聚焦两个角度,从“居民自发修复”的角度,聚焦上海消费更为聚拢的部分可选消费行业或存在结构性的“补偿性消费”(黄金珠宝、化妆品、体育服装用品);从“政策驱动”的角度,关注近期促消费政策结构发力及地产稳增长受益的消费领域(汽车、家电、家具)。