纪要日期：2020年6月19日

- 晨会纪要 -

固定收益部

宏观解读

18日上午现券期货先扬后抑波动较大，主要是国常会再提降准和央行行长提到政策退出两个相反消息面的先后影响；午后由于首批抗疫特别国债招标结果向好，中标利率明显低于中债估值和市场预测均值约20BP，现券期货窄幅震荡小幅回暖。

央行重启逆回购操作并调降14天逆回购中标利率。央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月18日以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作，包括500亿元7天期和700亿元14天期，7天期中标利率2.20%，14天期中标利率2.35%。上次7天和14天期逆回购中标利率分别为2.20%、2.55%；当日800亿元逆回购到期，净投放400亿元。

资金面

18日资金面整体平衡，各期限资金价格略有上行。

具体来看，信用隔夜成交在加权+20BP附近，受调休影响非银月内供需集中在11天，成交在2.1%-2.3%附近，跨季价格位于3%-3.2%附近。

前日利率债二级成交情况

股市继续小幅上涨；央行开展700亿14D、500亿7D逆回购操作，对冲到期的800亿资金；同时调低14D资金价格20bp（2.55%2.35%）,7D资金价格保持不变。受此消息提振，国债期货高开，但随后由于进出口银行一级发行结果差于预期，市场再次走弱。最终，10年国债期货上涨0.07%，5年国债期货上涨0.03%。以10年期活跃券200205为例，尾盘收于3.14%，较前一交易日下行3bp。

尽管央行进行了7D和14D的公开市场操作投放资金，资金面仍处在紧平衡状态。债市先涨后跌，最终各期限债券均有3bp左右的小幅下行。

日信用债二级成交情况

信用债整体交投活跃度一般，超长期信用债里，AAA城投闽高速主体继续有成交，另有合肥建投剩余期限6年多的中票低估值2bp成交；AA主体有一只咸宁城投高估值17bp成交于6.25%，两极分化明显。

产业债交投活跃度一般，成交利率基本围绕估值上下5bp。

有大量AA城投债成交，推测有机构继续集中建仓这一品种，成交利率主要由主体资质差异决定，有少部分成交偏离估值较大。

今日无民企债成交。

转债市场情况

上证指数收于2939.32点，较前一交易日上涨0.12%；中证转债指数收于344.33点，较前一交易日微涨0.04%。二级市场涨幅前三的可转债分别是特发转债（+25.52%），龙蟠转债（+9.49%），孚日转债（+7.77%）；跌幅前三的可转债分别为英科转债（-59.80%），富祥转债（-18.31%），华森转债（-15.01%）。

银行间短融中票一级发行

昨日一级市场短融中票发行规模共计809.5亿（浮动上限规模计算），其中超短融24只，券商短融3只，中票及永续中票共计21只，总发行量较前一日有明显上升。

从发行人等级来看，昨日发行以AAA等级主体为主；从发行规模来看，浮动规模发行3只，汇金中票发行3年期150亿规模2.92%，5年期60亿规模3.29%。中车分别发行30天超短融和120天两个期限超短融，规模共计90亿。

昨日发行当中，中铝第十四期超短融61天期限定价1.95发行。整体认购情绪较高集中在高等级超短和中长期限品种。另外，20晋焦煤MTN005分三年期品种A和五年期品种B发行，目前3年期满量10亿，边际在上限3.8%位置。券商短融方面中信建投今年发行第九期短融，规模40亿目前边际2.28%，发行人预期目标2.25%以下。