最近几个月，“科创板”一直都是金融圈儿中的刷屏级事件。终于，千呼万唤千山万水千辛万苦千军万马，科创板基金来了！！！很多投资者都关心：科创板基金怎么选，啥时候能买？

作为首批科创主题基金，汇添富科技创新混合基金于2019年4月29日起正式发行。在科技创新领域深耕多年、有充足投资经验的汇添富基金经理马翔（汇添富科技创新混合基金拟任基金经理）将科创板的诞生评价为“尽享天地地利人和”。让我们来听听基金经理如何详细解读科创板。

所谓“天时地利人和”，“天时”指时间进程；“地利”指规则，包括上市规则，询价规则，交易规则；而人和就是参与者，包括投资者及投资标的。接下来，我就从这三个角度出发跟大家分享一下，科创板有什么值得重点关注的内容。

天时：科创板的推进工作力度是空前的

从时间进程角度来看，科创板的推进工作力度是空前的，从正式提出到细则落地仅117天。2018年11月，发展科创板的概念被提出，随后注册管理办法便很快出台。2019年3、4月，第一批企业的IPO材料已经披露出来。速度之所以如此之快，是因为科创板重点关注的六个行业，即新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药，都是国家经济转型的聚焦点，是万众瞩目的板块，是效率最高的领域。

地利：规则的改变带来相应的投资机会

“地利”，即规则标准，主要分成上市、询价和交易三个部分。

先说上市规则。过去在A股上市是非常困难的，对拟上市企业的盈利、收入水平都有比较严格的规定。科创板的上市规则则更具有包容性，共采用五套市值标准，允许一些没有盈利，但拥有核心技术的企业上市。个人以为，这对于我们二级市场投资人是非常有利的。此外，科创板规则向国际市场，包括美股和H股靠拢，允许同股不同权，允许红筹结构。当然，科创板也大力鼓励科技创新，鼓励高科技、高研发投入的企业上市。

再说询价定价规则，科创板的询价定价是市场化程度更高。过往打新有个特点是打新即为定价，价格是按照过往净利润的一定倍数市盈率定价定好的，所有人都可以参与打新，大家打到的比例都很少，虽然很多个股打新之后涨幅很大，但因为中签率太低，所以最后总体收益率并不高。对比来看，科创板是询价机制，报中价格的人，就会获得比较多的份额，报不中的人，份额相应会比较少。科创板在询价阶段会更倾向于机构投资者，赋予其更多地话语权，并引入了保荐人参与战略配售的新机制。保荐人不参与询价，但在价格形成之后，保荐人需要按照这个价格去参与。这样一来，保荐人作为连接发行人和投资人中间者，就有动力去帮助平衡价格。这种制衡有利于形成比较适合二级市场买入者的价格。

最后说交易规则。科创板的交易规则和创业板有两点区别，一是涨停板调整成20%，而非以前的10%，二是前五日不设涨跌幅限制。这意味着一开始波动比较大，会比较刺激。我对这两个区别的理解是，个股在科创板的投资难度会随着波动的加大而加大，但新上市的股票能够比较容易地、快速地形成公允价格。

总结一下规则的改变为我们带来的投资机会。第一点是让一些没有盈利，但成长性很好的企业上市，让二级市场投资人更早参与成长性企业投资，不至于吃PE的鱼尾；第二点是采用了更合理的询价的制度，有利于专业投资者更好地去判断价值，定出合理的发行价格，给我们未来的投资留下空间。

人和：科创板是优质企业的天堂，更是投研团队的猎场

那么，何为“人和”呢，简单来说就是投资标的的变化，出现了新的行业、新的商业模式、新的企业家。制度上来说，科创板是宽进宽出，同时退市的制度也更加严格了。所以，科创板是优秀企业的天堂，好的公司真的在里面可以变得更好、成长得更快；是造假者的修罗厂，迫使造假的公司快速退市；是投研团队的猎场，让优质的投研团队在市场上去寻找优质的企业。

此外，在投资人方面，科创板实施了较为严格的投资者保护制度。个人客户在权限开通前需要20个交易日的日均资产不低于50万，并参与证券交易2年以上，在投资者方面更有利于机构投资者。

总的来说，科创板是一个制度上更加崭新改革的市场，所以预计想去参与科创板投资的投资者很多，会有阶段性的资金涌入效应。

对我们来说，科创板意味着新的投资机遇。此前，我们汇添富早已在医药、信息技术、高端制造、新兴消费等科技创新领域建立了垂直一体化的投研团队，强调以产业链的深入分析为切入点。

截至去年底，我们在科技创新领域的资产规模近450亿元。科技创新相关领域的产品业绩表现也比较突出。据银河证券基金研究中心数据显示，汇添富创新医药主题基金、汇添富全球移动互联、汇添富中国高端制造、汇添富消费行业基金成立以来的业绩都做到了同类排名第一。

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