各位持有人，大家好。我是南方科技创新混合基金经理王博。基于三季报的披露，我想与各位分享一些体会。

       今年，科技股的表现称得上是过去十年最差，代表性行业电子行业跌幅超过了40%，很多个股年初至今跌幅超过50%，我们的基金也录得了一定的亏损。在年初的时候我还是比较沮丧，但到了下半年我越来越乐观。我想和各位持有人说两个事情。首先，有一个特别简单的常识，对于一个长期向好的资产，低位的时候永远可以更乐观一些，高位的时候可以更谨慎一些。目前很多优秀的公司，因为行业的波动和宏观经济的波动，股价处于特别的低位，那么一旦外部因素向好，公司的业绩和估值弹性往往会带来特别丰厚的收益，机会往往都是跌出来的。第二，关于长期和短期，很多人特别在意短期的走势，因为不相信长期的判断，因为想短线投机，强行编造买入理由说服自己，然后亏钱了到处问为什么。其实长期来看，这些都是短期的扰动，时间会熨平短期的痛苦并给坚持的人丰厚的回报。

       关于选股，我认为市场的收益主要来自于两个方面：第一是产业趋势，第二是优秀公司的长期经营回报。其实市场里存在大量平庸的公司、少数优秀的公司。在普通公司里面比来比去有时候意义不大，大家都是靠周期吃饭，上行周期一起吃饭，下行周期一起吃面，即便比别人略微努力一点也挡不住这个大势。所以很多公司的涨跌，主要还是风口，或者说产业趋势。

       但优秀公司就不一样了，哪怕只比同行持续好一点点，市场都会给很高的溢价，因为赢家通吃的规则在很多行业是生效的。所以买优秀公司的时候必须仔细研究、认真研究，多增加一分的确定性，也许就决定着长期收益水平。当然，对于逻辑被证伪，陷入经营困难的公司，要义无反顾地第一时间卖出。

       我们的投资，收益来主要是这两方面，但长期看，收益来源主要是优秀公司的成长性。我们致力于以公道的价格买入优秀的公司，因为优秀公司会不断创造现金流和超额收益，争取做到买入当前的价格低于股票未来的内在价值。

       所以，在目前市场如此惨烈的时点，我们更要坚定信心，要相信好行业好公司给我们带来的长期回报。

       在宏观环境上，我们国家目前处于一个转折点，一方面人口红利和城镇化红利接近尾声，从传统房地产行业集群向新兴成长行业进行切换；另一方面国际形势风云变幻，叠加疫情冲击，外部环境变得越来越脆弱，不确定性在累积。这种情况下，新兴成长行业一定是中国实现第二成长曲线的重要推动力，如果新兴成长行业都没有机会，那么其他行业的预期回报率可能更低。我们对新兴成长行业，尤其是科技行业抱有充分的信心，这信心不止来自于我们对宏观，对历史的分析总结，也包括对微观层面上各行业的跟踪研究。所以我们看好成长股，看好科技股的未来空间。

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